楚天高速：车流量增幅较大 看好长期发展

　　楚天高速公布2011年1月营运数据。日均混合交通量为16643辆，同比增长41.2%；车辆通行费收入为9444万元，同比增长23.8%。各类车型中，小型车流量的增长最为显著，同比和环比增幅分别高达50.5%、52.2%。

　　我们初步分析认为，车流量大增的原因有三方面：1。春运高峰提前 2011年春运从1月19日开始，而2010年春运从1月31日开始；2。沪渝高速贯通效应沪渝高速2010年1月18日贯通后，成为拉动汉宜高速车流量的主要动力。这一贯通效应在2011年1月得到全面体现，而上年同期的有效时间较短；3。自驾车增多随着汽车保有量的增加，春节前自驾返乡的车流量增幅较大。

　　我们维持对公司长期发展的乐观态度，原因是：1。沪渝高速的贯通效应将伴随着本地经济发展、沿海产业转移、汽车保有量的增加而长期发酵；2。三峡翻坝高速公路的通车可能进一步诱增楚天高速的车流量；3。楚天高速的通行能力远未达到瓶颈(估计目前不足30000pcu/d)，无需大规模资本开支即可支撑车流量长期增长；4。母公司资产注入的承诺将于2011年到期，可能带来惊喜。

　　我们暂时维持对2011年经营状况的假设，即2011年通行费同比增长19%达到11.3亿元，每股盈利同比增长38%达到0.63元。我们维持对该股的“买入”评级。

　　风险提示：经济增速下滑；资产注入的对价过高。

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