华域汽车：最大的独立汽车零部件供应商

　　公司是国内最大的独立汽车零部件供应商。公司控股8家、参股14家零部件公司，生产内外部饰件、功能性总成件以及热加工类产品。

　　公司通过控股或参股拥有众多优秀企业，目前已拥有新能源汽车用绿色环保的电动压缩机产品与技术，新能源汽车电动压缩机完成第三代产品开发，并开始为国内电动车进行配套。

　　纳铁福公司、法雷奥电器等合资公司竞争能力也处于子行业的前列。预计子公司上海纳铁福传动轴(SDS)未来三年净利润年均复合增长率28.8%。预计SDS2011~2013年销售收入达到46.99、60.50、77.89亿元；净利润分别为8.34、10.89、14.22亿元，根据公司35%的权益计算，对公司净利润贡献为2.92、3.81、4.97亿元。SDS主要产品包括各种等速万向节、十字万向节及传动轴产品，SDS技术源自英国GKN，全球主要的汽车制造商均采购GKN的驱动轴总成，当前全球市场份额在40%左右。下游客户几乎覆盖所有国际汽车生产商，大众、雷诺-日产、丰田、福特、菲亚特、通用集团的采购额约占GKN汽车驱动系统收入的70%。在2010年度巴黎国际汽车展上推出的70款新车中，有超过60%的汽车采用GKN传动轴技术。SDS中国市场占比约30%，节能标准凸显SDS技术领先优势，2012年产能将扩大50%。

　　预测公司2010~2013年EPS分别为1.01、1.23、1.51、1.85元，按2011年15倍PE估值，对应合理价值约在18.45元，维持“买入”投资评级。

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