八一钢铁：4季度收入净利润环比明显下降

　　事件评论

　　第一，4季度营业收入环比下滑，同比增速也下降，净利润同比环比都下降

　　公司2010年全年实现营业收入236.66亿元，同比2009年增长43.84%；其中4季度公司实现营业收入为55.92亿元，同比增长29.89%，增速低于3季度的44.44%。

　　第二，产量环比下滑并不明显，营业收入下降可能源于均价下降及库存上升

　　从产量方面来看，公司10、11月产量环比9月份低点均有一定恢复。假定12月产量维持11月水平不变，则4季度产量环比3季度仅仅是略有下降。

　　第三，收入下降成本上升是公司4季度净利润下降的主要原因

　　在4季度收入下滑的前提下，公司成本的高企是导致其净利润大幅下降的主要原因。

　　从矿石综合价格指数来看，4季度环比3季度有15.64%的增幅。

　　第四，维持“推荐”评级

　　预计公司2010、2011年EPS分别为0.70元和0.77元，维持“推荐”评级。

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