通富微电：订单饱满 募投项目进展顺利

　　募投项目进展较快。公司二期扩建项目的厂房建设已完成，正在安装设备并进行调试，在计划6个亿的设备投资中已完成2亿的投资。另外，今年的资本开支超过4亿，募投资金大概可节约3000万的财务费用。

　　十二五受益政策支持的力度将更大。公司正在申报十二五的项目，规模要比十一五大，公司和长电有分工(国家在封测上主要支持通富微电和长电)，公司申报项目以SIP封装技术为主，长电申报项目以WLP封装技术为主(SIP封装技术和WLP封装技术是未来两种主流的封装技术).

　　维持“推荐”评级。合理价格区间为25.7-29.4元。我们预计公司2010-2012年收入分别为17.1亿元、23.8亿元和30.9亿元，同比增长分别为37.9%、39.3%和29.9%，净利润同比增长分别为172.4%、81.7%和29.6%，EPS分别为0.40元、0.73元和0.95元，维持“推荐”评级，给予35-40倍市盈率，合理价格区间为25.7-29.4元。

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