浙江鼎力：高端市场开拓能力增强

    事件:12 月3 日公司公告,拟以自有资金2000 万美元购买美国CMEC 公司发行的A 类别股份62.5 万份,交易完成后将持有CMEC 公司25%股权,本次交易尚需美国外资投资委员会、发改委、商务厅、外汇管理局等主管部门核准/备案。

    拟参股美国老牌公司CMEC,进一步完善海外市场布局:CMEC 拥有40 多年历史,主要生产并销售差异化高空作业平台产品,业务覆盖美国及欧洲地区,主要客户均为全美高空作业设备租赁百强企业,客户数量近50 家,并持续获得美国重要大型设备租赁客户订单;2016 年销售收入2914.48 万美元,净利润37.47万美元。美国是全球高空作业平台最大的消费市场,CMEC 主要销售人员从业经验均在20 年以上,公司本次参股CMEC 将进一步完善海外市场布局,尤其加速开拓美国市场。公告显示,CMEC 将尽其最大努力,实现鼎力产品2018-2020年在美国市场营收目标分别为5200 万、6700 万、8200 万美元(不构成业绩承诺)。

    公司2016 年已参股意大利全系列智能伸缩臂高位叉装车制造商Magni20%股权,并与其合作设立欧洲研发中心,增强技术实力并拓宽海外销售渠道,此次若成功参股CMEC,公司在海外市场布局将更趋完善。

    2016 非公开发行事项完成,高端市场开拓能力将增强。11 月23 日公司公告非公开发行完成,发行价格61 元/股,共募集资金8.8 亿元,投入年产3200 台大型智能高空作业平台建设项目,预计建设期30 个月。募投项目达产后优化公司产品结构,增强公司在高端高空作业平台竞争实力,市场份额有望进一步扩大。

    国内市场空间巨大,公司租赁商覆盖率领先:对标成熟市场经验,保守估计我国市场达到1 台/亿美元的渗透率水平,以2016 年12.25 万亿美元的国内GDP,对应高空作业平台12.25 万台。当前据市场调研情况,国内市场存量3-4 万台,由此看,市场存在3-4 倍发展空间。公司作为行业龙头,在海外市场积累了丰富经验,正积极引导国内市场理性发展:2016 年公司在国内首推质保期延长至2年,并提供回购翻新增值服务,为租赁客户提高产品出租和保值率。公告显示,公司在国内高空作业平台的租赁商覆盖率位居第一,未来发展值得期待。

    维持买入-A 评级:我们预计公司2017-2019 年净利润分别为2.91 亿元、4.04亿元、5.51 亿元,对应EPS 分别为1.64 元、2.28 元、3.12 元,公司海外市场持续深入布局,国内市场积极引导市场理性发展,看好公司未来发展前景。维持买入-A 评级,6 个月目标价91.20 元,相当于2018 年40 倍动态市盈率。（安信证券）