浙江鼎力：定增扩产 远期产能有望提高25亿元

    拟增资购买CMEC公司25%股权,深度合作美国经销商 公司公告将以2000万美元购买美国CMEC公司发行的A类别股份62.5万股、对应投后25%的股权,并取得相应的投票权和重大管理决定参与机会。

    CMEC的2016收入2913.48万美元、净利润37.47万美元;2017前三季度收入5012.6万美元、净利润422.29万美元,我们预计其全年收入6500~7000万美元、净利润550~600万美元。CMEC在2017年以来取得了快速的增长,我们判断与其和鼎力的合作有关,随着双方深度合作,未来将保持高增长。

    CMEC没有业绩承诺,但将努力在2018~2020年实现鼎力产品在美国市场营收目标:5200万美元、6700万美元和8200万美元。根据我们的预测,今年CMEC代理鼎力的产品销售将达到1.5~2亿元(约2272~3030万美元),基于此可预测CMEC2018~2020年代理鼎力产品的增速不低于128.9~71.6%、28.8%、22.4%。 布局全球市场,未来两年最大增长点,三大品牌联合 公司经历了2015年国内市场爆发后,2016年调整经营策略,逐渐将销售重心向海外倾斜,在2015年以1亿元投资意大利Magni公司20%股权,联合研发新型臂式平台产品并在2016年中国BAUMA展上获得高度关注。本次参股CMEC公司,并在较早前实现了对日本的销售,由此全面布局美欧日全球三大市场,2016年这三个市场保有量分别超过60万台、30万台和15万台,将是公司未来重要销售市场。 我们预测今年公司出口业务占比超65%、7.9亿元、未来超70%,出口美国市场占比40~50%、欧洲20~25%,2017~2019年出口有望保持70%、60%、50%增长,成为最强劲增长动力。以往在欧美销售策略为“自主平牌Dingli+经销商品牌Magni、CMEC”双品牌转变为公司“主品牌+两大子品牌”模式,能够长期的品牌积累优势。

    定增扩产,远期产能有望提高25亿元

    公司在11月份完成了定增募集资金(8.8亿元),实际项目建设已经接近1年。该建设项目将增加3,200台大型高空作业平台产能,根据前几年公司臂式平台销售均价30万/台计算,对应9.6亿元销售额。若未来高端产品销售比例提升、均价有望提高到40~50万元/台,对应销售额12.8~16亿元。我们预计在2019年完工投产、2021年全面达产,参考IPO募投项目今年产能释放情况,远期臂式平台产能有望超5,000台、峰值产能超25亿元。

    盈利预测及投资建议:公司的产品优质,客户口碑好,已做好战略布局,在产能不断释放和海外客户开发取得不断突破的前提下,能够实现未来高速成长。我们预测公司2017年~2019年的净利润预测为3.07亿、4.6亿元和6.68亿元,相应的EPS 1.74元、2.6元和3.77元,坚定维持“买入”评级,半年内目标价96.2元。（天风证券）