神火股份：业绩大爆发后将又迎大利好

    在2021年的资源大年中，铝的表现尤为突出，价格上涨非常迅猛，受此利好因素影响，神火股份去年业绩迎来大爆发，在大额度计提之后，净利润依然同比增长将近10倍，十分惊人。然而铝毕竟是周期性产品，去年年底，铝的供需紧张关系已经有所缓和，价格也有一定回落，不过最近，受一次原材料价格以及地缘政治形势影响，铝的价格空间可能再一次被打开，如此一来，神火股份的估值逻辑可能又会发生变化。

    投资亮点：

    1.云南神火产量或有增长。假设1-5 月公司建成已投产的75 万吨产能的产能利用率为70%，6 月丰水期正常到来后进行剩余产能的复产和新建产能的投产，2022 年全年预计云南神火将生产电解铝71.86 万吨，同比增加17.03%。假设新疆全年满产，则2022 年全公司合计产量为151.86 万吨。

    2.梁北扩产+泉店增量+大磨岭投运，公司煤炭仍有增量。煤炭基本面向好，煤价强势，有望持续贡献利润。

    3.神隆宝鼎双零铝箔项目一期5.5 万吨项目正式投产，二期将于近日开工建设。

    综合分析：公司是国内电解铝头部企业，产能布局合理，电解铝生产成本受煤价波动影响小，公司主营产品电解铝和煤炭均将迎来产量释放期，在电解铝和煤炭行业高景气周期中受益显著，公司煤炭板块将步入增量时代，后续利润弹性仍然可期。