世茂服务创新高 现价是否追得过？

    世茂服务(SEHK:873)自发布去年多赚8成后，股价反覆上扬，过去一个多月时间从低位反弹接近1倍，并创下上市新高，但当前仍值得买入主要有以下这些原因：

    增长能见度高

    公司2020年收入50.25亿元人民币，按年增长1.01倍，股东应占溢利为6.929亿元人民币，按年升80%。其中，物业管理服务收入升1.26倍、社区增值服务收入升1.46倍、非业主增值服务收入升11.2%。

    在管建筑面积按年升1.14倍至1.46亿平方米；而合约建筑面积2.01亿平方米，按年增99.4%。论收入及盈利增长均较龙头碧桂园服务（SEHK:6098）优胜，亦算是行业前列优异分子。

    物管股的业务增长大多倚重母企注入项目，世茂服务亦不例外，有分析估计公司2020年及2021年将分别有1270万及1360万平方米的新增管理面积是来自世茂集团(SEHK:813)，并继续成为今后业务增长主要动力之一。

    尤其世茂集团去年全国合约销售额为3003亿元人民币，排名第8，按年提升一位，折合全年合约销售总面积1712.56万平方米，按年升17%。随着物业落成，项目的管理亦无意外将主要由世茂服务负责管理，为公司往后发展提供稳健而充裕的项目。

    世茂服务主席许世坛在业绩会上表示，除母公司继续提供支持外，世茂服务亦会继续扩大与中小型地产公司合作，同时多元化业务令增值服务受惠。管理层相信，增值服务将成公司中长期持续增长引擎。

    此外，公司目前已与不少城市签署智慧城市合作，在部分县市组成合资公司，开始有小项目启动，未来会逐步扩展。相信目前资源能支持未来公司高速发展。

    另外，并购也是物管拓展业务的常态手段，世茂服务2020年共收购9家公司，包括北京冠城酒店物业、浙大新宇、福晟生活服务等多元物管公司，通过收并购新增合约面积约7100万平米，占比总新增合约面积约71%，足见并购规模和贡献之大。

    世茂服务去年IPO募集共51.26亿元人民币，截至2020年12月31日只使用4.87亿元人民币作收购，因此相信公司未来还会积极并购 。而4月中，世茂服务收购深圳一家城乡环卫一体化服务公司的67%股权，该公司约拥有57个在管项目。彭博综合券商预测，世茂服务今明两年的调整后每股盈利可按年录得逾6成升幅。

    估值吸引

    世茂服务股价虽创上市新高，但对比龙头同业估值仍属便宜。世茂服务当前市盈率为50.4倍，彭博综合券商预测公司今年市盈率为31.9倍，2022年及2023年分别为19.4倍及14.6倍，而行内龙头碧桂园服务今年预测市盈率为47倍、2022年及2023年分别为32倍及21.8倍；恒大物业(SEHK:6666)预测市盈率分别为30倍、20倍及15倍；华润万象生活(SEHK:1209)同期为60.2倍、43.3倍及31.6倍；融创服务(SEHK:1516)则为60.2倍、43.3倍及31.6倍。

    世茂服务为港上市内地物管股市值第五大公司，鉴于其盈利增长能力不下于同业龙头，而估值也较之为低，因此现价仍可吸纳。