一季报业绩预告收尾 市场有望迎来反弹

    市场回顾

    本周各主要指数表现比较平淡，具体表现为：沪深300下跌1.37%，，上证指数下跌0.69%，中证500指数涨0.07%，创业板指数横盘整理。行业方面，根据中信二级行业分类，涨幅靠前的行业有渔业指数，汽车销售及服务，其他轻工和媒体，分别上涨12.28%、4.28%、3.98%和3.28%；跌幅靠前的行业有物流，旅游及休闲，工程机械，造纸和专用材料，分别下跌9.83%，7.61%，6%和5.55%。

    市场估值

    全球主要指数估值方面，目前中国主要股指有估值优势，其中中小板估值分为数位46%。

    A股主要指数PE估值方面，上证综指PE估值为15.15倍，上证50PE估值为13倍，上证180PE估值为12.73倍，沪深300PE估值为14.81倍，深圳成指PE估值为29.38倍，中小板指数估值为30.35倍，创业板估值为59.49倍，中证500估值为27.52倍。

    行业估值方面，低于中位数估值水平的行业有房地产、传媒、农林牧渔、非银金融、建筑装饰、通信、公用事业、建筑材料、钢铁、国防军工、电子、纺织服装和机械设备。

    经济数据

    【一季度GDP数据】

    4月16日国家统计局公布2021年一季度国民经济运行情况，初步核算，一季度国内生产总值249310亿元，按可比价格计算，同比增长18.3%，比2020年四季度环比增长0.6%；比2019年一季度增长10.3%，两年平均增长5.0%。

    分产业看，第一产业增加值11332亿元，同比增长8.1%，两年平均增长2.3%；第二产业增加值92623亿元，同比增长24.4%，两年平均增长6.0%；第三产业增加值145355亿元，同比增长15.6%，两年平均增长4.7%。

    一季度，农业（种植业）增加值同比增长3.3%，两年平均增长3.4%。一季度，猪牛羊禽肉产量2200万吨，同比增长21.4%，其中猪肉产量增长31.9%；牛奶产量增长8.5%，禽蛋产量下降2.1%。生猪产能显著恢复，一季度末，生猪存栏41595万头，同比增长29.5%，其中能繁殖母猪存栏4318万头，增长27.7%。

    一季度，全国规模以上工业增加值同比增长24.5%，环比增长2.01%；两年平均增长6.8%。其中，3月份规模以上工业增加值同比增长14.1%；环比增长0.60%。分经济类型看，一季度国有控股企业增加值同比增长16.9%；股份制企业同比增长23.7%，外商及港澳台商投资企业同比增长29.2%；私营企业同比增长29.7%。

    一季度，服务业稳定恢复，其中交通运输、仓储和邮政业，房地产业增加值同比分别增长32.1%、21.4%，两年平均分别增长6.6%、6.8%。3月份，全国服务业生产指数同比增长25.3%，两年平均增长6.8%。1-2月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长37.8%，两年平均增长10.0%。

    总的来看，一季度我国经济运行稳中加固、稳中向好，生产需求扩大，国民经济开局良好。但也要看到，新冠肺炎疫情仍在全球蔓延，世界经济形势复杂严峻，国内恢复进程不平衡问题仍较突出，经济恢复基础尚不牢固。所以，在漂亮的数字面前，也要保持清醒。

    市场要闻

    【阿里巴巴因涉嫌垄断被处罚款额182亿】

    4月10日，阿里巴巴集团垄断案公布处理结果，因实施“二选一”垄断行为被国家市场监管总局行政处罚，责令阿里巴巴集团停止违法行为，并处以其2019年中国境内销售额4557.12亿元4%的罚款，计182.28亿元。同时，国家市场监管总局也向阿里巴巴集团发出《行政指导书》，要求其全面整改，并连续三年向国家市场监管总局提交自查合规报告。这是迄今为止国内企业因反垄断被罚金额最高的一次。

    处理结果公布后《人民日报》发文评论，此次处罚“并不意味着否定平台经济在经济社会发展全局中的重要作用，并不意味着国家支持平台经济发展的态度有所改变，而是要坚持发展和规范并重，把握平台经济发展规律，建立健全平台经济治理体系，推动平台经济规范健康持续发展”。

    对此消息，阿里美股股价大涨逾9%，市场认为利空出尽，资本市场对阿里的信心出于两点：一是阿里惩戒措施已经具化，以往风险的不确定性彻底消除；二是阿里182亿罚金虽为迄今为止国内企业因反垄断被罚金额最高一次，但在1—10%处罚比例中阿里的4%仅处中段。我们认为阿里巴巴短期有阵痛，长期没有太大影响。

    市场研判

    从一季度经济数据看，中国经济稳中向好，但市场表现却不尽如人意，主要原因还在于随着经济复苏预期央行会收紧流动性，机构纷纷减仓估值高的白马股，这也造成近期不断有‘抱团股’闪崩的局面。但在白马权重股持续下跌的背景下，指数依然稳住了，说明市场承接力量比较强，市场以震荡消化了调整压力。随着一季报业绩预告收尾，大部分白马股业绩持续向好，一些抱团股可以通过业绩增长释放估值压力，伴随欧美股市不断新高，海外资金不断流入A股，市场有望迎来反弹。