同程艺龙对比携程途牛有何比较优势？

    2020年疫情肆虐，全球往来几近停顿，旅游业迎来最严重冲击。但同程艺龙（SEHK：780）的 2020年业绩却令市场大跌眼镜，居然仍然保持着 9.54亿元盈利（人民币・下同）。

    反观 Expedia、携程、途牛分别净亏损 26.87亿美元、32.7亿元、13.08亿元。

    而且同程的营收亦只同比跌不足两成，反观同业则大多腰斩过半。

   
同程艺龙    携程    Booking    Expedia    途牛
营收变动    -19.8%    -48.7%    -55.0%    -56.9%    -80.3%
2020年    同程艺龙    携程    途牛
网站成交金额 GMV（亿元）    1164    3950    N/A
GMV 变动    -29.9%    -54.3%    N/A
营收（亿元）    59.3    183    4.5
营收变动    -19.8%    -48.7%    -80.3%
毛利（亿元）    42.7    142.9    2.13
毛利率    71.4%    78.0%    47.3%
盈利（亿元）    9.54    -32.47    -13.08
盈利变动    -38.2%    转盈为亏    -87.0%

    聚焦国内的OTA，同程艺龙的几乎各项表现都胜过同业，甚至毛利率还同比升 2.7个百分点至 71.4%。为何在疫情下，同程艺龙得以独善其身？

    同程独特的收入及业务组合

    旅游业务简单可以划分为交通和住宿两个元素，同程艺龙在两者亦有涉猎，但却交通为主住宿次之，分别占业务约六成及三成。

    撇开国内一日游的因素不提，旅游业复苏的过程中，交通运输往往比酒店业恢复得更快。其一原因是长旅游的意欲下降，游客的住宿消费大减，而交通洗费的影响就远远较轻微。

    另外，旅游一词往往意味着跨国，大多OTA的业务发展都以海外市场为重心；然而同程艺龙则反其道而行，以国内下沉市场作为重点。

    疫情期间，一线城市的严重性远远高于三线及以下城市，对当地人的旅行消费受影响亦因而较低。这一因素还让同程艺龙得以在疫情期间，仍然继续开拓下沉市场，拿下更多的市场份额，对比同业打了个时间差优势。

    集团年付费用户去年就升 1.8%达1.55亿户，创历史新高；用户付费比率亦由首季的10%逐步提高至第四季14.6%，大致恢复至疫前水平，可望商业化能力顺势进一步增强。

    下沉市场的交通票务蓝海

    同程艺龙在低线城市布局甚深，并非其余OTA能够即时简单复制。

    在交通票务业务方面，除了机票和火车票，同程艺龙还提供巴士和轮渡票等产品，更是切中低线城市的需求。同程艺龙不单只是在提供交通服务选择，同时还致力令有关服务升级。

    低线城市的交通交易以线下渠道为主，包括纸质车票和线下结算；有见及此，同程艺龙正努力进行低线城市交通票务的数字化。线下城市交通较不发达，从城市A同城镇B很可能没有直达的交通，往往要乘坐火车、汽车、出租车等多种交通工具，途中多次转车。

    同程艺龙就利用人工智能自动生成「一键式」联动火车、机票、汽车、城际用车等交通资源的最优方案，简单来说就如同 Google Map 加上线上票务的进阶组合。

    各项跳出框框的营销及品牌形象建设

    有别于一般OTA，同程艺龙在线下流量渠道的吸客活动不断。酒店前台二维码、公交售票机等都成为集团的吸客点，设置自动售票机吸引用户，又与酒店合作建立QR码扫描功能，这亦适合低线市民的习惯。

    继早前集团与腾讯视频推出黑鲸卡会员所获得的成功，同程艺龙又在内地热门综艺节目《吐槽大会》及《奇葩说7》与年轻用户羣交流沟通。同时又相继推出「VR订房、闪住、全域通、智慧酒店」等创新及话题性产品，走品牌年轻化路线，培育长线的忠诚客户群。

    投资结语

    虽然近期大市波动，但同程艺龙的股价表现较强势。集团业务未来的确定性较高，在低线市场的布局亦筑起了相当的行业入场门槛；同时集团正逐步从传统OTA转型至ITA，成为一家信息和科技驱动型的互联网公司，估值空间可望因而扩阔，是一只长线可取的成长形股票。