恩华药业：一只潜力巨大的强势绩优医药细分龙头股

     恩华药业（002262），公司位于江苏省徐州市，主要从事中枢神经类药物及心脑血管类药物的研发、生产和销售。

     公司是国家重点麻醉及精神药品生产基地，是国内重要的中枢神经系统药物的生产商和销售商，同时也是国内唯一一家专注于中枢神经系统研发和生产的制药企业。

     中枢神经领域行业规模巨大，国内成长空间充足，能支撑大市值公司。

     行业格局好，除了行政管制壁垒以外，麻醉新产品研发需求不大且难度大，国内临床用药和国外不存在代差，导致进入者少，以存量企业竞争为主。

     公司在中枢神经领域已经建立起渠道优势，销售能力不逊于人福和恒瑞。

     手术量恢复叠加麻醉药应用拓展，2023年精麻市场行业迎来拐点。一是2023年手术量增长有望超预期。二是麻醉药应用场景不断扩展：医美、手术室外麻醉、无痛分娩和癌痛镇痛等场景均有望带来麻醉药品用药增量。

     集采利空基本消除，公司镇痛镇静产品线布局全面，“羟瑞舒阿”有望快速放量。

     公司仿创并重，在研管线丰富，“TRV130+地佐辛”有望贡献业绩弹性。

     公司镇静类核药物具有高确定性，管制类镇痛药物具有高成长性和潜在大单品的巨大弹性，未来业绩有望稳健增长。

     从财务上看，公司净资产收益率连续多年在17%以上，比较不错。公司营收和净利润多年保持不错的增长。公司的销售毛率和总资产周转率多年保持相对稳定。公司现金流和资产负债率多年保持在相对健康的状态。公司的三项费用增长率多年总体低于营收和净利润增长，成本控制较好。

     公司2023三季度净利润增长19.38%，符合市场预期。

     公司股票目前22.3倍的动态市盈率，263亿的总市值。

     风险提示事项：部分核心产品降价，管控升级风险，新镇痛产品放量不及预期，创新药研发进度不及预期。