元成股份：乱世挣扎寻突破 群妖上岸望成道

    元成环境股份有限公司（企业简称：元成股份；股票代码：603388）创建于 1999 年，总部位于浙江杭州。元成股份是一家以服务于“大环境”为宗旨，以生态景观、绿色环保、休闲旅游为核心领域，以规划设计为引领，以产业投资为发展的产业链一体化的环境综合服务商。

    投资亮点：

    1.加大回款力度，现金流表现亮眼。

    2.在手订单充裕，保障未来业绩复苏。

    3.围绕三大核心领域，稳健优化产业链条。

    4.进一步聚焦华东地区，区域经济环境良好，市场发展潜力巨大。

    5.围绕休闲旅游转型，竞争优势凸显，发展前景广阔。

    总结：充沛订单推动核心业务高速增长，施工及绿化养护营收同增53%，景观设计业务同增114%，整体实现营收同增55%，归母净利润同增64%。PPP 业务增毛利也增财务压力，叠加会计科目调整，致整体盈利水平稳中有升、投资性现金流出增多，收付现比均同比下降，经营性现金流保持稳定。我们认为当前公司业绩高弹性，在手订单充沛有望推动未来三年内业绩维持高速增长。