三维通信：4G建设维持三年以上行业高景气 推荐

    报告要点

    事件描述

    上一交易日三维通信股价强势上涨6.81%。在此时点,我们重申公司的投资价值,并强烈建议投资者积极配置。

    事件评论

    网络优化行业拐点已然显现,支撑公司业绩扭亏为盈:网络优化行业属于网络建设后周期行业,2014年随着运营商4G建设愈向深入,网络优化行业市场需求开始逐步释放。我们观察到,2014年第三季度,运营商网络优化投资进入恢复性增长阶段,拉动公司RRU及直放站需求稳步增长,支撑公司2014年第三季度业绩扭亏为盈。可以预见,随着运营商持续加大网络优化投资力度,公司2014年全年业绩扭亏为盈已无悬念。

    4G建设维持三年以上行业高景气,确保公司主营业务高速增长:发达国家4G建设历程显示,运营商4G建设体现明显的阶梯性,4G建设往往延续3-5年行业高景气。我们判断,中国4G建设也将呈现类似状况,2014年中国移动继续加大4G投资力度致使其4G建设和推广进度遥遥领先,可以预见,FDD牌照正式发放以后,中国联通和中国电信受竞争驱动将继续加大4G部署力度,确保中国4G维持三年以上行业高景气,支撑包括网络优化在内的全产业链厂商保持旺盛的市场需求。我们预计,后续运营商在加大合路改造力度的同时,将逐步启动室内分布系统大规模建设,拉动公司未来三年RRU、直放站、DAS等网优设备市场需求高速增长。

    此外,2014年10月公司成立香港子公司,继续拓展海外蓝海市场,助推公司主营业务高速发展。

    加快发展行业应用信息化,开辟公司全新成长空间:公司在立足无线网络优化产品及服务业务的基础上,积极拓展行业应用信息化,试图为公司开辟一片全新成长空间。目前,公司行业应用信息化在铁路和广电领域进展顺利,行业应用信息化成为公司新的收入来源。后续公司将继续拓展司法、公安、执法和城市治理等新市场,支撑公司行业应用信息化业务高速增长,奠定公司长期成长基石。

    投资建议:鉴于公司业绩拐点已然显现,4G行业高景气支撑公司主营业务维持高速增长,行业应用信息化开辟公司全新成长空间,我们看好公司长期发展前景,预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.04元、0.29元和0.37元,重申对公司“推荐”评级。（长江证券）