水晶光电：双蓝业务供不应求 新业务蓄势待发 增持

    事件追踪:

    我们6月13日调研了上市公司,同公司董秘孔文君先生就公司现有产能、生产情况进行了沟通。

    事件分析:

    公司双蓝业务供不应求,新业务蓄势待发。公司手机行业发展势头良好,组立件产品供不应求,特别是蓝玻璃组立件市场需求超预期;由于需求市场的扩大,公司生产的LED用蓝宝石衬底市场需求旺盛,双蓝业务表现良好。在可穿戴设备方面,公司在跟进视频眼镜发展的同时积极进行延伸产品的开发和布局;另外,新近切入的反光材料产品市场需求量上升,上半年业绩明显好于预期。根据调研了解,受限于产能原因,公司目前只能完成7-8成的订单,产品供不应求。

    公司LED蓝宝石衬底将继续扩产。由于市场需求的迅速增长,公司LED衬底供不应求。目前公司蓝宝石PSS产能约为15万片/年,公司会将主要扩大4英寸和PSS的产品比重,同时根据需要,进一步扩大蓝宝石加工的产能,扩产计划可简要概括为“小步快走”以防范风险。公司也会利用自身蓝宝石加工优势和光学技术优势来积极推进公司蓝宝石产品在光学领域的利用,保证将项目投资风险降到最低。公司LED蓝宝石衬底计划扩产约30%,年底前计划扩产至20万片/年的产能。

    公司蓝玻璃业务良率提升,迎来稳定成长期。目前,公司蓝玻璃产品的良率已经由去年的20%-30%提升至现在的70%-80%。伴随着蓝玻璃产品的良率提升,产能得到进一步发挥。随着安防监控、手机前后摄像头改用蓝玻璃的需求趋势进一步明显,市场空间较大,未来两三年应该都处于一个增量阶段,蓝玻璃业务进入稳定的成长期。

    盈利预测与投资建议:

    盈利预测及投资建议。公司目前产品线主要贡献来源于蓝宝石业务和蓝玻璃业务,主要涵盖下游照明、安防、消费电子等多个消费类行业。目前,公司各类设备运转良好,公司规模效应持续显现,有望进一步压低成本。考虑到照明行业以及消费电子升级带来的旺盛需求以及公司产能的陆续释放,我们首次给予公司“增持”的投资评级。

    投资风险:

    行业需求不达预期的风险;原材料价格上涨风险。（山西证券）