鱼跃医疗：新产品有望放量 买入

    经2013年大力推广,公司新产品有望放量

    2013年公司在巩固传统产品市场地位的同时,加大了对医院用血糖仪及试纸、空气净化消毒器等新产品的推广力度,我们认为新产品有望于14年放量。此外公司新英文品牌“yuwell”的建立,也有望对海外销售产生助推作用。

    专注家用医疗器械和高值医用耗材业务

    公司战略专注于家用医疗器械和高值医用耗材业务,我们认为未来将以开发高毛利和高附加值的产品为重要方向,我们认为公司在推进自身新产品研发的同时,将通过并购等方式快速扩充公司产品线。

    若成功收购上械集团,将实现优势互补

    公司公告,大股东鱼跃科技拟收购华润万东51.51%股份和上海医疗器械集团(上械),而后将上械集团注入到上市公司平台。如若成功收购,公司有望与上械集团实现优势互补:主要体现在销售渠道的互补。公司强于OTC渠道而上械集团强于医院渠道。

    估值:提高目标价至32元,给予“买入”评级

    暂不考虑公司收购上械集团的影响,我们认为公司将受益于13年对新产品的大力推广,血糖仪及空气净化消毒器等于14年有望放量,我们上调14-16年预测EPS至0.66/0.85/1.01元(原0.64/0.82/0.98元),根据瑞银VCAM贴现现金流估值(WACC9%)得到目标价32元(原30.5元),对应14年48倍,而目前可比公司平均估值47倍。公司自复牌以来,股价已下跌23%,我们认为公司已进入买入区间,上调公司至“买入”评级(原“中性”)。（瑞银证券）