金风科技：在手订单规模大 买入

　　一、业绩符合预期

　　金风科技发布2013年年报，业绩基本符合预期，增长情况已经在我们的快报点评中提示过，针对此次年报中相关情况，我们点评如下：

　　风电机组收入同比增11.03%：总出货容量2.93GW，同比增13.16%：

　　1.5MW机组收入和2012年基本持平，每千瓦价格基本持平，略微下滑了77.5元。

　　2.5MW机组收入26.74亿元，销售量260台，同比增长76.87%，可以明显可以看出2.5MW也逐渐成为公司的主力机型之一。

　　风电场开发同比增长51.56%，风电服务增幅超预期达到48.93%。完成权益装机1.31GW，在建权益容量为552.55MW，在建工程资产增加40亿元，实现发电收入3.85亿元，同比增51.56%。

　　二、在手订单规模大

　　公司待执行订单总量为3.36GW，其中包括现有机型及新的3.0MW机型，此外，还有中标未签订单4.16GW，在手订单共7.52MW，其中750kw的6.75MW，1.5MW的5.97GW，2.0MW的150MW，2.5MW的1.18GW，3.0MW的219MW，1.5MW和2.5MW的仍是主力机型。大量在手订单意味着未来两年收入增长确定性高。

　　三、毛利率有较大幅度的提升

　　2013年综合毛利率为21.01%，而1.5MW的机型毛利率20.19%，2.5MW为20.47%，比去年同期的13.92%、12.60%，均有大幅提升，风机零部件业从16.94%提升到21.02%，风电场开发则从52.28%提升到63.92%。风电行业的回暖，产品价格的回升对于公司毛利率有明显改善，我们认为后期风电产品的价格继续上涨的空间不大，机组毛利率会维持在20%左右略有波动。

　　四、技术分析

　　大趋势来看目前股价处于低位，近期横盘整理有上攻平台的趋势，建议投资者可以逢低关注。

　　五、估值与预测

　　2014年风电景气度持续提升，全国新增装机容量目标18GW，从发改委近期批复的十二五第四批核准计划来看装机容量27.6GW，远超市场预期。风电并网率及利用小时数的提升，使得风电业主更加看重风机质量，金风科技作为国内排名第一的风机制造商，有望进一步提高风电设备市场份额。公司手持大量风电场路条，风电运营业务也在高增长通道中，我们再次上调公司盈利预测，预计2014-2016年EPS0.44元、0.61和0.79元，重申“买入”评级。（巨丰投顾）