金固股份：14年主业迎来拐点 增持

   金固股份发布2013年年报,业绩小幅低于预期。2013年公司实现销售收入11.7亿元,同比增长30%,实现归属母公司净利润0.45亿元,相比2012年下滑21.3%,对应每股收益0.25元。四季度公司实现收入3亿元,同比增长15.79%,环比增长13.78%,实现归属母公司净利润亏损542万元。年报分红预案向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。

    海外资产一次性处置费用导致当期业绩低于预期。美国子公司处置前期所收购的Hess公司资产,产生的一次性费用导致公司业绩小幅低于预期。同时13年下半年固定资产转固导致折旧费用上升,以及特维轮业务处于起步期,初设门店仍处培育期,整体业务尚未实现盈亏平衡,使得全年整体业绩未能实现增长。

    14年主业迎来拐点,二季度业绩有望爆发。12年公司出口业务受反倾销影响,13年我们判断由于订单延迟的原因,导致公司业绩没有增长。14年钢轮在产能释放的基础上,大众、福特等客户订单逐步兑现,客户及产品结构迎来显著提升。

    通过特维轮成功切入汽车服务市场,搭建O2O,提供创新服务模式。公司2013年起启动特维轮项目,围绕公司自身具有丰富经验的车轮开展汽车服务业务。特维轮的建立,一方面是公司业务向着广阔的汽车服务市场延伸。另一方面,未来特维轮网络规模成型之后,将会使得公司与各大轮胎巨头形成制衡互惠的关系,在线流量可以为自身及轮胎企业提供资讯。14年特维轮将进入快速扩张期,我们预计2014、2015年特维轮门店数量将分别达到80、150家,对应分别贡献收入1.3亿元和6亿元。

    看好公司主业增长及未来转型,维持增持评级。我们维持公司2014-2015年盈利预测,预计分别实现归属母公司的净利润0.78亿、0.97亿,同比增长72.8%、25%,对应EPS分别为0.43、0.54元,维持增持评级。（申银万国）