神州泰岳：开拓气象预警海外市场 买入评级

    最新消息

    神州泰岳于9 月22 日宣布两项投资：1) 与大连华信、贾杨、廖淳共同成立合资公司华泰德丰。神州泰岳将出资人民币760 万元，占合资公司注册资本的38%（由于神州泰岳在大连华信中持股8%，因此在新合资公司的实际持股为41%）；2) 投资人民币3,550 万元设立香港全资子公司。

    分析

    这两项投资的主要目的分别是拓展气象预警市场以及海外市场，我们认为这将给神州泰岳长期盈利带来潜在的积极影响：1) 华泰德丰将重点从事面向气象局领域的软件开发、系统集成等业务，可运用的优势包括神州泰岳在IT 服务管理方面的实力、大连华信在支持日本气象相关系统方面的专业经验、贾杨和廖淳在相关市场的营销经验等；2) 神州泰岳将以香港子公司作为海外销售网络基地。我们认为神州泰岳可能会向海外市场销售其IT 服务管理软件和自动拨测产品；3) 2009-2010 年期间神州泰岳签订的海外合同共计人民币4,800 万元。香港子公司的成立可为此节省运营成本并缩短海外业务的响应时间；4) 神州泰岳还表示计划在未来3－5 年内通过香港子公司将海外销售扩大至1.2 亿元。

    潜在影响

    由于这些项目尚在启动阶段，对神州泰岳短期盈利的影响尚不明确，因此我们维持2011-2013 年每股盈利预测为人民币1.15/1.39/1.77 元，并维持人民币39.86元的12 个月目标价格（仍基于35 倍的2011 年预期市盈率）。我们重申对神州泰岳的买入评级。

(高华证券)