日信证券：给予科伦药业“推荐”评级

　　科伦药业公司上半年实现营业收入231.11亿元，比去年同期增长29.43%，净利润41036.63万元，较去年同期增长57.70%。

　　日信证券认为，公司产业链条延伸、成本控制管理提升业绩。公司利用信息化系统进行成本管理，实现生产线电子监控码全流程质量控制，通过内生性质量提高降低单位成本。同时，公司将布局形成中间体--原料药--制剂为主导的全产业链条，实现产业向上游转移。这可以增加产业链条的长度，实现产业链的内部收益的吸收。鉴于输液直接进入静脉特点，在全产业链条下，外购药的比重将进一步下降，输液的安全性进一步得到提高。在2011年中期报告中虽有产品结构变革引起综合毛利影响，但产业链延伸、成本控制对业绩提升已经有所体现，产品的综合毛利率较去年同期上升4.58个百分点，公司大容量注射剂产品毛利率比去年同期提升5.89个百分点，未来公司的成本控制、产业链优势将进一步体现。

　　日信证券预计2011-2013年主营业务收入分别增长为39.95%、31.46%和29.58%，对应EPS分别为2.06元、2.71元和3.48元，目前股价对应的2011、2012和2013年的市盈率分别为31.06倍、23.61倍和18.39倍，给予公司“推荐”评级。