岭南园林：“大生态”布局落地 强烈推荐

    岭南园林发布公告:2017年上半年,公司实现营业收入16.35亿元,同比增长53.62%;归母净利润1.97亿元,同比增长91.19%;净利率12.07%,同比提升2.37个百分点;全资子公司恒润科技与NexPacificInc于近日签署了《韩国釜山漫威主题公园项目设备供应及安装合同》(约1152万元),且确定恒润科技作为NexPacificInc亚洲区漫威项目的战略合作伙伴及亚洲区域开发建设的漫威项目的固定首选合作供应商。

    中报业绩超预期增长,逐步兑现业绩承诺。

    公司半年报递交优秀答卷,业绩较一季度进一步增长,兑现之前的承诺。其中,文旅项目由于现金流良好且拥有较高的净利率,在公司利润中的比重提升,对公司财务结构进行不断优化。中报业绩的披露显示出公司在“大PPP”运营模式下“大生态+泛娱乐”协同发展良好,今年业绩目标有望顺利达成。

    今年总体订单量增加,文旅项目尤为亮眼。

    在“大生态+泛娱乐”协同下,公司近期披露承接大额框架协议两个,分别落地与潢川县与贺州市,两者金额合计90亿元;此外,公司今年披露文旅订单合计12.73亿元,生态园林订单合计15.25亿元,充足的订单有效地保证了未来业绩持续高速增长。同时,近期恒润科技签订首份国际业务合同,彰显公司实力的同时也打开更广阔的海外市场大门。

    收购事项进展顺利,“大生态”布局落地。

    公司收购新港永豪75%股权的交易方案获得有条件通过,其承诺2017、2018和2019年度贡献归母净利润分别不低于6,250万元、7,813万元、9,766万元的业绩承诺,有望未来继续为公司增厚业绩。同时,借助新港永豪的资质及区域优势,“大生态”布局落地,市场结构和业务结构进一步优化,公司承接订单能力随之提升。

    员工持股显信心,资金充足保证长期发展。

    公司实施上市以来首次员工持股计划,其中,董监高认购比例达49%,员工持股计划集资金额8000万元,该集合资金信托计划总规模不超过2亿元。本次员工持股计划彰显了管理层和员工对公司的价值的认可和与对未来增长潜力的信心。再加之公司设立30亿元产业基金、参股保险公司,未来项目资金充足,保证各大业务顺利开展。

    盈利预测:预测公司2017-2019年的EPS分别为1.20、1.69、2.35元,对应21.61、15.34、11.03倍PE,维持强烈推荐评级。

    风险提示:公司项目进展不及预期;资金风险。（广州广证恒生）