铁汉生态：第二期员工持股计划购买完成 强烈推荐

    事件:7月5日,公司参与的联合体签署了《华阴市长涧河流域综合治理工程(一期)PPP项目合同》,工程总投资额约为8.95亿元,公司承接的工程额约为2.02亿元,建设期为2年,运营期为13年。

    投资要点:

    PPP订单持续放量,保障业绩高速增长。2016年至今,公司累计获得重大订单195.59亿元,营收保障系数为4倍,其中PPP订单为146.90亿元,占比达75%,已经成为推动公司业绩增长的核心动力。2017年公司业务拓展态势良好,累计获得订单84.44亿元,预计2017全年订单规模有望达300亿元。由于公司PPP项目建设期多为1-2年,未来两年公司PPP项目将进入集中落地期,“项目一订单一业绩”转化的逐渐兑现,将驱动公司业绩持续高速增长。

    特色小镇布局成效初现,公司发展注入新动能。近日,公司与广东省梅州市平远县人民政府签署了《平远县仁居特色小镇及生态环境治理项目战略合作协议》,双方拟采用PPP等投资模式,在5年内投资20亿元建设“仁居特色小镇”,此次特色小镇战略合作协议的达成是公司特色小镇布局的首次突破。按照住建部“2020年培育1000个特色小镇”的规划,特色小镇约蕴合5-6万亿的投资规模。随着公司深入拓展特色小镇业务,公司有望迎来新的利润增长点。

    第二期员工持股计划购买完成,奠定长远发展基石。近日,公司通过大宗交易、二级市场竞价方式,完成了第二期员工持股计划股票购买,累计买入股票6383.58万股,占公司总股本的4.2%成交金额合计7.78亿元均价为12.19元/股。本次持股计划面向不超过1000人的公司骨干,覆盖面较广,有利于充分调动员工的积极性和创造性,确保公司订单顺利实施;有利于健全公司长期、有效的激励约束机制,为公司战略转型成功保驾护航。

    维持“强烈推荐”评级。预计公司17—19年归母净利润为8.47/11.81/15.13亿元,对应EPS为0.56、0.78、1.00,对应PE分别为22、15、12倍。给予公司未来6-12个月30倍PE,对应目标价16.80元,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:PPP项目执行不达预期,战略转型效果不达预期（中国中投证券）