法拉电子：下游开拓势在必行 增持

    公司观点。

    公司发布2016年三季度业绩报告。

    10月28日晚间,法拉电子发布2016年三季度业绩报告,公司前三季度营业总收入10.77亿元,同比上升3.10%,实现归属母公司净利润2.74亿元,比上年同期上涨15.14%。

    技术研发持续推进,传统照明、新能源双重布局。

    公司深耕簿膜电容器领域四十年,拥有众多原创性的核心技术,当然技术成果源于研发的投入,公司每年以超出营收3%的资金用于自主、原创性的开发,而且定位中高端市场,在国内实现差异化竞争,在行业内取得优势地位。薄膜电容器广泛应用于电子、家电、通讯、电力、工业控制等多个行业,几乎存在于所有的电子电路中,是不可取代的电子元件,公司在技术上占据优势,紧跟市场发展,并从研发入手实行产品转型升级,在保持照明领域优势地位的同时,积极布局新能源产业。

    照明市场预冷,下游开拓势在必行。

    一直以来,照明市场存在LED节能灯取代白炽灯的趋势,LED灯对于电容器的功率和大小都提出新的要求,因此照明技术的进步,造成了对于薄膜电容器需求的下降,公司作为照明用薄膜电容器的领头企业,影响直接,因此开拓新的下游客户和应用领域势在必行。

    高毛利业内领先,新能源转型初见成效。

    2016年前三季度,公司毛利率达到42.02%,是近十年来历史最高水平。公司积极布局新能源(光伏,风能,汽车)领域初见成效,随着东孚新能源产品的生产基地逐渐实现量产,公司在新能源领域的市场份额将逐渐提高,公司业绩可期。

    我们预测2016-2018年EPS分别为1.64、1.94、2.36元,对应PE为24.52X、20.70X、17.03X,我们给予“增持”评级。（中信建投证券）