中天科技：通信、电力和新能源三驾马车 推荐

    与扬子江汽车战略合作,利好锂电业务。

    扬子江汽车拥有包括公交车、客车、专用车和物流车、冷藏冷链车、环卫车等在内的全系列新能源汽车产品。中天储能与扬子江汽车集团在新能源汽车领域建立战略合作伙伴关系,双方拟在2016-2020年配套新能源客车5000台,合作金额约10亿元。扬子江汽车在进行新能源汽车设计、开发和市场推广时,优先采购使用中天储能产品。公司积极提升锂电产能业务。公司本次定增拟募集不超过45亿元,其中19.2亿元用于新能源汽车用领航源动力高性能锂电池系列产品研究及产业化项目,规划产能约12亿A·h。与扬子江汽车建立战略合作关系,有利于提前锁定下游用户,切合用户需求,提升研发实力,减少全行业锂电池扩产的不利影响。

    公司锂电池业务包括储能和动力电池,涵盖三元锂和磷酸铁锂路线。

    公司储能产品在大型储能系统、通信基站、后备电源等领域已广泛应用,并有产品出口德国。中天储能近期入围工信部发布的《汽车动力蓄电池行业规范条件》目录(第四批),并成为唯一一家入围工信部2016年智能制造试点示范项目名单的锂电池企业。

    通信、电力和新能源三驾马车,带动业绩较快增长。

    通信板块,供给侧由于光纤预制棒反倾销的推行,光纤预制棒、光纤和光缆供给短缺,需求侧由于宽带中国、4G建设、光纤入户等大力推进,以及中移动等运营商加大招标集采力度,需求持续增长,光纤光缆供不应求,量价齐升。公司适时扩充光棒、光纤和光缆产能,产量提升进一步提升盈利能力。光纤光缆行业集中度较高(国内主要5~6家),由于产能扩张的滞后性以及反倾销于2020年结束,2017年之前,仍将维持供不应求的态势。公司拟定增资金中,3.5亿元用于特种光纤系列产品研发及产业化,分2期进行,一期项目完成后将建成16条智能化光纤拉丝生产线,形成年产特种光纤系列产品约1,000万芯公里的生产能力。

    在电力业务方面,公司特种导线(偏中高压、高端产品)和海缆销售规模进一步扩大。新能源产业链整体快速增长,分布式光伏电站并网装机容量持续增加,锂电池、光伏背板材料跻身第一供应商梯队。另外,公司也积极布局新能源充电桩。公司本次定增45亿元资金中19.2亿元用于动力锂电池,9亿元用于海底光电缆研发及产业化,5亿元用于海底观测网用连接设备研发及产业化,1亿元用于新型金属基石墨烯复合材料制品生产线。

    募投项目的实施,有利于提升公司产能,提升业绩。

    公司2015年收购的中天宽带、江东金具和中天合金增厚业绩,2015~2017年三家承诺合计净利润分别不低于1.42亿元、1.56亿元和1.79亿元。

    维持“推荐”评级。

    考虑公司增发摊薄等因素,预计2016年~2018年,EPS分别为0.51元、0.68元和0.85元,对应20.79倍、15.68倍和12.51倍PE。考虑到公司光纤光缆业务景气度高,募投项目前景较好,维持“推荐”评级。（国联证券）