信维通信：新业务逐步迎来收获 买入

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    公司预告2014年全年净利润区间为6200-6700万元,同比大幅扭亏。若扣除股权激励成本影响,公司全年实现净利润7134-7634万元,四季度单季度实现业绩2200-2700万元,环比增长0-23%。

    大客户导入成效显著,全年业绩符合预期

    公司全年业绩符合市场预期,业绩的大幅增长主要是因为目前公司订单需求旺盛,产能利用率持续提升。从单季度业绩表现来看,单季营收,净利润,毛利率都处于稳步提升态势。我们认为,一方面公司积极导入A客户、三星、华为等大客户后,产能利用率显著改善;另一方面,公司的营收快速增长带来的规模效应逐步显现,高毛利率产品占比快速提升。总体来看,公司业绩加速上升的趋势仍将持续。

    公司战略布局清晰,新业务逐步迎来收获

    战略布局方面,随着公司在国际大客户天线产品份额的快速提升,公司凭借与大客户良好的合作关系,逐步导入射频连接器和音射频模组等新产品,目前相关产品已迎来逐步放量。

    汽车电子方面,公司一方面通过对深圳亚力盛股权的收购切入汽车连接器领域,获得国际汽车客户供应商资质,另一方面自主研发汽车车载互联系统,全面进军汽车电子领域,未来有望提供较强的业绩弹性。总体来看,凭借“传统天线规模扩张+新产品逐步导入”,公司未来高速增长势头有望持续。

    继续看好公司前景,重申“买入”评级

    我们调整公司2014-2016年EPS分别为0.25元(原预测为0.26元)、0.51元和0.77元(原预测为0.76元),考虑到公司现有业务的高成长性、新业务的良好前景以及未来可能的外延式扩张,我们重申公司“买入”评级。

    风险提示:1、天线行业竞争加剧;2、新业务拓展不及预期。（光大证券）