我国VC/PE募资步入创新大时代

    编者按：

    常言道，“兵马未动粮草先行”，对于中国VC/PE机构而言，拥有充沛的“弹药储备”是其顺利开展投资业务的核心保障，尤其是在深挖改革红利的今天，能否顺利募资成为各机构的首要重任。

    近年来，伴随着中国LP市场的不断进化，传统以高净值个人为主的LP架构格局已悄然发生变化，募资机构化已成为行业变迁的标准风向。在此过程中，以创始合伙人人脉+银行代售的组合模式逐步弱化，而投资机构自建财富管理中心、借道基金子公司、贴近实业资本、发行中小企业债乃至以GP架构登录资本市场等创新举措陆续登场。与此同时，为配合募资效果，越来越多的投资机构加大探索尝试结构化产品架构设计的力度，国内募资市场步入前所未有的创新大时代。

    伴随着国内股权投资市场的变化，传统单一募资渠道正逐步发生变化。投中研究院认为，与欧美成熟市场相比，在国内现今融资环境下，获得中长期资金来源支持的难度依然很大，总体来看在募资对象、募资方式方面的探索逐步加快，用各种办法探索建立中长期资金池储备，其中不乏建立机构投资者战略合作联盟、组建综合性财富管理中心乃至步入资本市场募集永续资金等创新举措。

    因地制宜，在借鉴中成长

    自建PE系财富管理中心

    在强化募资实力的过程中，VC/PE投资机构都尝试过加大内部募资团队实力，自建财富管理中心类的业务部门成为普遍现象。但是，经过一段时间的磨练后，很多机构的募资团队陷入进退两难的尴尬局面：一方面，整体募资市场处于近10年来的低谷期，中小机构很难获得大量“金主”的支持；另一方面，新业务开展亟需大量资金支持，虽然机构出资人日趋活跃，但受募资体制约束，大量个人投资人的支持不可或缺。

    投中研究院GP专项调研成果显示，对于2014年新人民币基金的募集，自行募集依然是GP首选，94%受访者将其作为可选募资渠道，这一比例相比去年有所增长，显示出GP对自有渠道的依赖有所加强。

    投中研究院认为，当前PE系财富管理中心已朝两个方向发展：其一，以辅助部门的身份出现，围绕机构自身越来越庞大的募资需求，内部财富管理中心与外部第三方合作机构合力保障募资工作顺利实施；其二，以新业务的身份出现，在大资管理念下，由股权投资业务向财富管理业务延展，构建多元化业务体系。无论选取哪种渠道，都对PE机构品牌影响力和团队专业运作实力提出高标准要求，就目前而言，只有少数机构能达到闯出一条新路，当然也不排除以PE机构参与投资或控股收购的方式将第三方理财机构纳入麾下。