金管局注资700亿对战热钱 解析港股资金谜团

    为应对从欧美以及内地疯狂流入的热钱，截至4月末，香港金管局已向市场注资12次、共计超过700亿港元。但进入5月，热钱流入并未助力牛市，港股高位滞涨，同时香港银行体系结余也多日止于3100亿港元，未能突破历史高位3200亿港元。热钱开始面临方向性抉择，是去或留？市场将待各国央行政策姿态。

    据《华夏时报》统计，自4月9日开始，香港金管局便忙于应对蜂拥而入的热钱，当日向市场注入31亿港元，加上4月10日数额，两天总计注入244.9亿港元，4月13日再次注入62亿港元，在随后的15天里又陆续注资400亿港元左右。截至4月30日，超过700亿港元注入香港市场。

    虽然热钱在港股市场狂欢，与之相反的是香港当局却对此表示了谨慎。全球各种变量交织，香港热钱狂欢的盛况可能瞬息万变，甚至一天之内疯狂撤离，而没有涨跌幅的港股，届时将一地鸡毛，一些投资者将血本无归。

    5月4日，香港金管局总裁陈德霖在立法会财经事务委员会上称，“美国利率正常化的时间表及步伐，将对全球金融利率及汇市造成巨大影响。”

    陈德霖认为，牛市的末段通常会出现全民皆股，市场对后市预期过分乐观，一旦这种预期发生改变，将会对市场产生巨大冲击；由牛市转为熊市，投资者撤离香港的步伐可能十分急促。

    极视智库专家文刚锐指出，当市场有热钱流入，无论是对某一只股票，甚至是整个股市都能够被炒高，因此资金流向和数量往往能给投资者带来启示：“香港金管局的注资行动表面上是看到金管局在向市场注入资金，但这不是因为金管局要为股市注资加油，海外投资者的热钱其实早已经进入了香港，香港金管局的注资动作是被逼向市场放水以便平衡香港的资金市场。 ”

    香港采取港元联系汇率制度，维持1美元兑换7.8港元，每当热钱涌入推高港元走强，金管局便会出手抛出港元平抑市场。

    文刚锐指出，联系汇率制度下，7.8港元兑1美元的“固定”汇率可以因市场力量而有所变化，并不是固定在7.8。这种套利机制令港元汇价在偏离7.8联系汇率时产生调节作用。差价令发钞银行抛售美元，一方面在汇市因抛美元买港元的实盘支持了港元汇价回升，另一方面港币供应量因港币钞票被注销而减少，这两点都能产生支持弱势港元的作用。

    当香港股市走牛时，海外资金大举流入，其中包括以卖出美元的方式来取得港币，在港元买盘的支持下，港元汇价近月来变得强势。

    文刚锐补充称，港元汇价自3月底已经低于7.75，这便触及“强方兑换保证”的价格，金管局只好在市场买入美元抛售港元，在调节港元汇价之同时，等于向市场注资了相对的港元，这698亿的资金就是买入美元后流入货币市场的资金量。“香港金管局的注资或抽资行动，只能看成是这些海外资金活动的滞后反应。虽然这只是个迟来的讯号，但对于股市交易者来说还是有一点参考价值的。”