创投发债首试PPN融资工具更为多元

    编者按：

    作为助力创新创业的实践者、小微企业有力孵化者的创投机构，国家在政策上一直多有支持。特别是国家发展改革委曾多次发文，明确表示鼓励符合条件的创业投资企业募集资金专向用于投资小微企业。然而，由于有限合伙制创投机构无法发债、有发债融资意愿的民营创投公司缺乏担保人、投资人所承受的风险和收益不匹配等制约因素，在“中国第一只创投企业债”的“09苏创投债”成功发行后，再无新债面世。时隔5年，今年3月，湖南高新创业投资集团有限公司债券、广东省粤科金融集团有限公司债券相继公开发行。刚刚过去的7月30日，由中信银行主承销的深圳市创新投资集团有限公司2014年度第一期非公开定向债（下称“14深创投债”）成功发行，发行金额5亿元，期限为5年。作为非公开定向债务融资工具（PPN)在创投机构的首次尝试，其更加创新的金融工具和灵活的资金使用，也为创投企业多样化融资渠道带来新的想象空间。

    中国经济导报记者|赵超霖

    深创投酝酿5年终发债

    深创投成立于2002年，由深圳市国资委直接控股，一直是“国家队”创投类企业的翘楚。截至2014年7月，深创投注册资本35亿元人民币，可投资能力达100亿人民币。12年间已投资项目515个，领域涉及IT、通讯、新材料、生物医药、能源环保、化工、消费品、连锁、高端服务等，累计投资金额近143亿元人民币。所投企业境内外资本市场成功上市的达92家。

    深创投主体评级被定为AA+，“14深创投债”票面利率6.80%，利率水平相对高于同期限同级别的市场定价中枢。“PE/VC机构的资产主要是未上市公司的股权，即使盈利能力差不多，一般也会比正常的制造类企业评级相对低一点，所以收益也会相对高一点。”一位私募律师解释。

    在“09苏创投债”发行的同一年，深创投就表示过有意发行债券，扩展融资渠道。深圳市政府在2009年2月公布的一份政府公报显示，深圳市将研究制定创投企业发行企业债券方案，向国家发展改革委报批深圳市创新投资集团有限公司等发行企业债券的申请，推动创投企业发行企业债券，建立创投企业融资新机制。而“14深创投债”的成功发行，使这一愿望在5年后终得实现。创投类企业债券融资重启也是去年以来国家发展改革委等部门支持创投企业发债政策的首次落地。投中研究员高级分析师宋绍奎在接受中国经济导报记者采访时说：“非常高兴看到湖南高创投、粤科金融集团以及深创投纷纷发债，募资渠道更加多元化。这几只债券在5到10年的期限内，利率在6%~8%不等。这与私募基金的投资期相符，成本较其他融资方式也更低廉。其实创投发债和创投上市融资有异曲同工之处。债券是中期的资金池，股票的融资可以理解为只要不退市就不用还。这样多层次的的融资架构对于一直支持小微企业的创投机构是很不错的方式。”