地方融资平台加速启动海外发债步伐

    在土地财政难以维持、境内融资持续受压之下，地方政府融资平台正加速启动海外发债的步伐。继今年3月、6月北京京投公司在海外成功发行两期债券后，四川发展近日也在香港成功发行了一笔10亿元人民币的3年期“点心债”。

    地方政府融资平台去海外发债理论上能够解决融资难、融资贵的问题。目前，除了京投公司、四川发展外，有多家地方政府融资平台开始和投资银行及评级机构接触，拟进行海外发债融资。

    不过有专家认为，虽然到海外发债能降低基础设施建设融资的成本，同时让境外投资者有机会分享中国经济发展的成果，但是这种赴海外发债的情况也是利弊共存，不能一拥而上。地方政府既要考虑海外融资风险，也要考虑自己的偿还能力。

    地方政府融资平台试水海外发债

    据有关部门估算，在现有的资金供需条件下，扣除政府财政收入（包括土地收入）之后，2013年～2020年，中国城镇化建设资金缺口近30万亿元，平均每年约3万多亿元，按2012年的统计口径来计算，相当于全社会新增贷款的30%。

    今年4月，国家开发银行规划局副局长胡东升在兰州参加有关城市发展的论坛时也曾表示，未来3年，中国城镇化投融资资金需求量将达25万亿元，城镇化建设资金缺口约为11.7万亿元。

    面对城镇化建设的巨大资金缺口，今年以来，陆续有地方政府融资平台将眼光投向了海外债券市场。

    今年3月，北京市基础设施投资有限公司（简称京投公司）成功通过海外子公司发行了3亿美元的5年期债券，成为首家在海外市场发债融资的地方融资平台公司。

    京投公司是一家承担着北京市轨道交通等基础设施项目的投融资、前期规划、资本运营及相关资源开发管理等职能的国有独资公司。2004年至今，京投公司利用多种低成本融资模式，与5年以上中长期贷款基准利率相比，累计为北京市地铁建设节约了70亿元。

    据介绍，这笔3亿美元的5年期债券获得了超过15亿美元的踊跃认购，债券票面利率为3.625%，实际利率为3.705%，为近年来北京市市属国有企业同期限美元债券票面利率最低。京投公司副总经理郝伟亚表示，截至5月底，募集资金就已按规定回流国内，用于北京地铁6号线二期和8号线三期的建设。

    尝到海外发债的甜头后，6月底，京投公司又成功发行了一笔12亿元人民币的3年期点心债，这是其今年海外设立的20亿美元中期票据计划发行的一部分，该笔债券票息3.75%，较境内融资成本有明显节约。

    点心债最初是指在香港发行的人民币债券，其份额虽小但颇受欢迎，如“点心”一般，近年来已被投资者广泛用于指称大陆以外的人民币债券。

    “京投公司率先涉足海外债券市场，可能引发包括城市轨道交通公司在内的地方融资平台效仿，以期在当前财政收入趋紧的大环境之下开辟多元化融资渠道。”在京投公司试水海外债券市场后，评级机构标准普尔给出了这样的预测。

    话音未落，7月24日，四川省政府地方投融资平台——四川发展（控股）有限责任公司就发行了一笔10亿元人民币3年期点心债券，发行利率为5.15%。四川发展因是地方国企，且又是首次在海外市场融资，故采取了多种增信工具来为发行保驾护航，尤其引人注目的是首次采用银行提供的备用授信工具。

    “在多种增信措施中，我们首次采用了银行提供的备用授信，这是在境外发债市场上第一次采用，不少海外投资者对此比较有兴趣。“一位中资机构承销人士透露，这笔债券海外投资者认购较为热情，共获得了45亿元认购，实现4.5倍超额认购，而5.15%的发行利率也比指导利率低了5个基点。