关于供给侧改革 你可能忽略了一个重要信号

　　关于供给侧改革 你可能忽略了一个重要信号

　　文 / 中国金融四十人论坛 

　　要点：

　　1，以供给侧改革来促进经济结构调整是宏观政策思路的实质性转变。

　　2，中央财经领导小组第十一次会议上只强调“使市场在资源配置中起决定性作用”，“更好发挥政府作用”并没有再提及，这是一个重大的信号。简政放权、培育市场环境、制定标准可能会是下一阶段政府工作的重点。

　　3，但处理僵尸企业，化解过剩产能，伴随的很可能就是工人失业以及坏账率上升。落实大规模减税政策，有可能对政府财政支付带来巨大压力，这些问题都将会考验政府能力。

　　正文：

　　“供给侧改革”已经成为当前理解经济政策思路转变的“关键词”。中央财经领导小组第十一次会议上，习近平总书记强调要着力加强供给侧结构性改革。

　　这个时候提供给侧，显然原来的老路已很难走通。当前中国经济的主要矛盾不再是总量问题。再单纯依靠需求管理政策，例如扩大投资，来增加经济总量已是于事无补，只会导致无效供给的产生，这会使得经济结构越来越恶化，更使得产能过剩雪上加霜。

　　以往，经济政策强调的重点是“消费是基础、投资是关键”，其中地方政府也在拉动投资过程中发挥重要的作用。但当前投资对促进经济的边际效益已在递减。

　　另一方面，地方政府的行为也在发生变化，甚至出现有资金不用、有项目不要的现象。这其中既有反腐压力下的不敢为，也有黔驴技穷的不会为的问题。仅仅上半年，国务院常务会议就四次提到“盘活财政沉淀资金”。

　　此时，唯有转变思路，从短期拉动的需求管理转移到对结构性改革更有效果的供给端，才能重新唤醒经济活力。以供给侧改革来促进经济结构调整，这是宏观政策思路的实质性转变。

　　但是怎么转、在转变过程中如何避免付出难以承受的代价是更加现实的问题。

　　这把钥匙握在政府手中。请注意，财经小组工作会议上只强调要“使市场在资源配置中起决定性作用”，而之前的提法都是“使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”。在高层开出的经济处方中，“更好发挥政府作用”并没有出现。新闻稿原文：

　　习近平强调，推进经济结构性改革，要坚持解放和发展社会生产力，坚持以经济建设为中心不动摇，坚持五位一体总体布局。要坚持社会主义市场经济改革方向，使市场在资源配置中起决定性作用，调动各方面积极性，发挥企业家在推动经济发展中的重要作用，充分发挥创新人才和各级干部的积极性、主动性、创造性。

　　这背后的信号意义不容忽视。长期以来，我们对于政府和市场关系的认识始终在摇摆，经济部门和政府部门都想最大限度发挥各自的作用。

　　结果却是，政府干预经济带来了挤出效应。当政策扶持部门所占的资源越来越多，另一个部门就会遭到挤压，成本随之上扬，所以我们看到，实际利率从2009年底一来一直在上升，尤其是被扶持部门占有资源却效率低下，产业的平均回报率也会随之下滑。

　　在供给侧改革思路的引导下，简政放权、培育市场环境、制定标准可能会是下一阶段政府工作的重点。

　　减税则是市场预期较为强烈的举措。与其通过增加税收发债刺激投资，还不如通过减税来刺激企业活力，发挥市场作用要比政府直接干预的效益更高。

　　尽管思路转变的决心不易确立，但要清楚地认识到，不付出代价不可能真正实现结构调整。

　　为什么僵尸企业宁愿硬抗也不愿意破产重组？一来地方政府不愿意看到产值下滑，另一方面银行不愿意看到坏账呆账。处理僵尸企业，化解过剩产能，伴随的很可能就是工人失业以及坏账率上升。

　　此外，一旦落实大规模减税政策，有可能对政府财政支付带来巨大压力。当前中国的财政收入已经滑到个位数，而支出保持在高位。

　　供给经济学的代表之一是里根执政时期的美国，里根上台后，出台了一系列减税政策，但并没有压缩政府财政的开支，其结果就是财政收入大幅下滑，只能通过不断提高债务上限支持财政赤字扩大。从1980年到1990年，美国国债规模从9077亿美元飙升到3.23万亿美元。

　　中国想要通过减税激发市场活力，那么对赤字空间、债务空间该如何把握，将会考验政府的能力。