下半年经济向好GDP保持7.5%非难事(2)

    货币供应和信贷呈稳定增长 地方债、银行债问题凸显

    6月份部分金融数据也备受瞩目，其中，M2货币供应量同比增长14.7%，远高于摩根大通14.0%及市场平均13.6%的预期，而5月份为同比增长13.4%。6月份银行新增贷款达到1.08万亿元，而在5月份为8708亿元。同时，6月份的社会融资规模为1.97万亿元。

    在海通证券首席经济学家李迅雷看来，尽管第二季度GDP反弹至7.5%，但GDP名义增速仅为8.5%。货币显著超增，导致M2/GDP创213%历史新高。企业和金融部门债务大幅恶化，其中企业负债/GDP升至127%，今年上半年民间投资增速回落幅度较大，政府靠拉升基建来稳住经济，导致城投、贷款利率居高不下。

“地方债、银行债问题其实早已凸显，银行系统、地方财政蕴含着巨大危机，流动性一度成为业内人士最为担心的问题。不过，由于国家层面货币政策、财政政策灵活性逐渐增强，经济结构调整和资本市场建设两大工作同步开展，流动性紧张、金融危机等问题发生的可能性微乎其微。”郭凡礼如是说。

    下半年政策保持现状维持 经济平稳增长

    展望下半年，随着“微刺激”政策进一步见效、外需好转，以及经济增长内生动力逐渐增强，经济增长或维持平稳。

    积极的发展动态将使政策制定者继续推行现有政策，即对部分行业继续进行定向支持；保持现有的财政和货币政策立场，避免大规模刺激或收缩；完成有助于创造新增长源头的结构改革（如行政改革、金融改革、私营部门投资）。

    据恒生银行高级经济师姚少华预测：内需方面，下半年消费增长将明显上升，整体固定资产投资料缓中趋稳。外需方面，随着高基数效应消退，出口料显著加快。预计下半年经济增长7.4%，虽然数字与上半年持平，但这主要由于去年下半年增长加快的基数效应所致，2014年全国GDP增长7.4%的预测不变。

    货币政策方面，鉴于房地产市场调整、总体债务水平过高和产能过剩对经济增长构成了一定的下行风险，预期下半年货币政策将延续中性偏松的方向，目标利率将维持不变，但不能排除全面下调法定存款准备金率的可能性。人民币汇率方面，由于下半年出口料反弹，预期今年年底人民币兑美元中间价为6.08，即较2013年底略微升值0.3%。

    财政政策方面，预期下半年财政支出会显著加快。下半年财政支出将由上半年的6.9万亿元人民币加快至8.5万亿元人民币。今年财政赤字占国内生产总值比例将由2013年的1.9%上升至2.1%。郭凡礼认为，在调结构、稳增长政策坚定落实之时，批量上马大型基建项目将成为下半年的工作重心，全面GDP增速保持在7.5%并非难事。