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实施定向宽松,合理引导预期 继2014年11月降息之后,时隔两个月,央行近日下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 过去一年,根据经济运行和银行体系流动性供求变化,央行综合运用公开市场操作等多种货币政策工具,调节银行体系的流动性。同时通过定向调控、定向降准,建立和引导金融机构加大对“三农”、小微企业、棚户区改造等信贷投放的正向激励机制。 不过,民生证券首席宏观研究员管清友向中国经济导报记者表示,经济增速放缓,银行风险偏好收缩,货币传导机制受阻,企业财务费用高企,降息后的实际效果并不明显。 2014年,全国规模以上工业企业实现利润64715.3亿元,比上年增长3.3%,增速比上年回落8.9个百分点。其中,12月份实现利润8507.3亿元,同比下降8%,降幅比11月份扩大3.8个百分点。 民生证券报告指出,营业收入下行和融资成本高企是企业利润负增长的主要原因,未来经济运行压力仍需要宽松货币和利率下降加以缓解。 “货币政策在保持总体稳健基础上,应当适度提高信贷规模,引导市场预期,并适度加大定向宽松的力度和范围。”刘元春认为,“除了‘三农’和小微以外,还应该将定向宽松范围扩大到一些新增长点上。” 连平提醒说,随着经济增速放缓,一般性融资需求面临下降压力;随着第三产业比重上升,由于其融资强度低于第二产业,对资金的潜在需求有所降低;随着前期刺激政策的逐步退出,政策的积累效应正处于消化期。同时,受高风险领域、融资平台的整顿,信贷需求或将有所放缓。不过,扩大基础设施建设的政策可以在一定程度上对冲部分“三期叠加”带来的信贷需求放缓。 “未来,货币政策仍需在稳增长、防风险和去杠杆之间取得平衡。”连平建议,宏观调控政策则应考虑将扩大财政支出和减税相结合、传统货币政策与创新工具相结合,并使利率市场化和汇率形成机制改革相互协调。
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