油价跌跌不休：石油卢布或成泡影(2)

    卢布暴跌：作为结算货币已经不可能

    今年以来，俄罗斯在与中国签订天然气购销合同之后，多次提出推行卢布作为结算货币。但与西方制裁相配合，国际投资者正在从俄罗斯疯狂撤资，卢布命悬一线。如果从1998年算起，这是年轻的卢布第三次遭遇贬值危机了：今年以来，俄罗斯卢布已经贬值约20%。俄罗斯央行行长纳比乌琳娜称，如果货币市场继续对抗卢布，央行“也不会有办法制止它们”。

    受访专家认为，资本外逃是卢布贬值的首要原因，俄央行9日公布数据显示，今年前9个月资本净流出额达852亿美元，系去年同期的1.9倍，全年资本外逃将达900亿美元以上。

    北京大学经济学院副教授孙薇强调，卢布贬值首先由于俄罗斯国内通胀比预期的严重。由于受食品进口禁令等因素影响，消费者心理存在涨价预期，经销商也趁机涨价，日用消费品价格上涨。而且即使不受西方制裁，俄罗斯的通胀一直比中国等其他经济体高很多，是个长期问题。

    而白明在接受中国经济导报记者采访时表示，国际油价下跌也推波助澜了卢布的贬值，政府近半财政收入来自石油和天然气，卢布对油价格外敏感。

    一些声音担心，卢布或会重演1998年的贬值事件。当时刚刚放开国内资本市场的俄罗斯受亚洲金融海啸大幅冲击，卢布汇率暴跌了71%。

    孙薇认为，虽然不排除短时间内的小幅回升，但卢布贬值将是持久性的。目前看来，西方每一项制裁政策的出台都会加大市场对卢布贬值的预期，虽然对未来卢布行情的预判还取决于其他因素，比如俄罗斯与中国等国加大经贸合作，相关产业及其行情将受益，但补救作用并不明显。

    “无论如何从现在卢布的情况来看，俄罗斯对于卢布作为大宗能源商品结算货币的希望已经化为泡影。”白明告诉中国经济导报记者。

    或波及中国

    而正在卢布的危急时刻，央行发布公告称，与俄罗斯联邦中央银行签署了规模为1500亿元人民币/8150亿元卢布的双边本币互换协议。是双边互惠，还是单边吃亏？中国面临着机遇和挑战。

    据统计，2014年至今，俄罗斯已经花费约550亿美元外汇储备，其中的大多数都用于购买卢布以支持它的价值。目前，俄罗斯国库中只有4520亿美元外汇储备，倘若资本外流持续，俄罗斯外储消耗还会进一步加快。对此，俄罗斯总统普京表示，该国不打算对资本外流进行管制，而是将在与中国和其他国家的能源贸易结算中更积极地使用本币。

    不过，对于中国和其他国家而言，倘若俄罗斯卢布因资本外流持续快速贬值，使用卢布与俄罗斯的金融交易便将是一块烫手山芋，拿到手里的卢布过不了多久就面临着贬值。比如中俄央行签署的货币互换协议，钉住的汇率水平是0.184人民币/卢布，但现在市场价是0.15人民币/卢布，较互换汇率已经大幅贬值了18.5%。这种双轨制意味着，俄罗斯动用货币互换的积极性将远远超过中国，看似平等的互换协议，中国实际上为此作出了相当多的牺牲。如果卢布汇率持续贬值，中俄在货币互换机制下建立的联系，也意味着中国面临风险的可能性加大。

    1998年俄罗斯就上演了货币贬值和债务违约的戏码。当年，为了捍卫汇率，俄罗斯被迫动用了数额庞大的外汇储备。甚至在央行放弃对卢布的支撑之前，该国剩余的外储已经不足100亿美元。面对窘迫的经济状况，俄罗斯政府宣布400亿债务违约，卢布在那一年年底前暴跌了71%，严重打击了美国的对冲基金，包括大名鼎鼎的长期资本公司。倘若俄罗斯未来3年内旧事重演，中国将面临当初长期资本公司一样的处境，俄罗斯的危机将通过金融协作的管道，令中国承受难以估量的损失。

    因此，受访专家均认为，与俄罗斯达成全面战略协作伙伴关系的中国，需要避免被拉下水。战略合作固然重要，仍需构筑起足够高的防火墙。

    当然，也有较为积极的观点提出中国应该借机为今后的进一步合作中掌握主动性打下更好的基础。