公募私募皆悲观 看空4月行情 暴跌调仓防御股(3)

　　私募二季度投资策略：暴跌后或有反弹 调仓偏防御

　　这波调整之初许多私募虽有预期，并进行过减仓行为，但调整幅度之深多少还是超出了私募的预期，经过3月份的大跌，私募基金判断4月份反弹的可能性很高。

　　中期变数增加，4月或有反弹

　　“这波行情反弹的基础本身就不牢靠，政策大幅放松预期落空下，经济迟迟没有见底迹象，反弹注定走不远”。北京神农投资总经理陈宇在之前2400点上方就减掉了一半的持仓，转向投资一些长期增长趋势的弱周期蓝筹股进行防御。

　　经过3月份的大跌，陈宇判断跌破前期2132点大底的可能性不大。他认为当前A股的技术走势可以参考美国道琼斯指数1942年见底之后的形态。“无论是否会进行二次探底，在目前市场内进行投机，特别是针对具有长期增长趋势的弱周期蓝筹股，后市跌幅不大。市场经过调整后，仍然有动能继续延续向上趋势。”

　　翼虎投资总经理余定恒也预期会出现调整，“虽有预期，但如此巨跌还是意料之外的。虽然市场流动性已有所改善，但扩容压力不减，尤其近期管理层密集调研场外市场建设，进一步加剧了投资者对市场扩容的担忧”。余定恒认为这次调整时间可能会持续一个月左右，估计到4月末政府有望出台适度宽松的货币政策，届时A股有望继续向上。

　　对于扩容压力带来市场下跌的看法，更多的私募倾向于对经济前景的担忧，关注3月份汇丰PMI初值低于预期，且1~2月份国企利润同比下滑所带来的负面影响，期待二季度政策出现更大的放松。

　　2011年私募排行榜冠军呈瑞投资的研究总监李世全认为，“从M1的位置来看，M1到今年一季度创下了很多年以来的新低，随着今年货币在这方面有放松的趋势，相信M1的见底就在眼前，而M1跟上证指数的波动紧密性是非常高的，基本上是同期见底”。

　　调仓品种倾向防御

　　持续的下跌让大家开始冷静的思索，机构最近的调仓换股也加剧了市场的波动，调仓换股的主基调是减持前期涨幅较大的周期股和题材股，逐渐选择加仓权重蓝筹股和消费、医药股。“主流的、一线的消费、医药股中，绝大部分个股市盈率在20~25倍，有些低于20倍，已显现出不错的性价比。”有私募经理指出。其中，酒类个股虽然受到国家政策的打压，但依然最受青睐。另外，冷门潜力股也受到一些实力机构的追捧。李世全认为现在只是说公款不准买高档酒，如果有一些细则出来，相信多少会有一些影响，但目前只是心理影响大于实际效应。

　　余定恒认为蓝筹股已经见底，已经和国际接轨，有些价格比香港还低。预计随着监管层的引导，市场资金将会逐步流向这类公司，从而推升市场。长期看好非周期性的品种，主要集中在食品、饮料、医药、旅游等板块。

　　这次调整最早是因“地产调控不动摇，房价远未到合理价位”的消息而开始的，地产股是对宏观经济政策最为敏感的行业，李世全表示，房地产是周期性行业，从目前观察来看，上升周期基本上走完了，国家宏观政策的调控相信会持续比较长的一段时间，“但这是否就意味着行业不发展了？我认为这个行业还会继续发展，具体到投资标的来讲，毛利率可能会有下滑，具体到房价走势来看，我不认为会出现比较明显的快速下跌”。

　　李世全还比较看好优势资源行业，包括厦门钨业。“现在配置已经不多了，在高点的时候减掉了一点，但是钨这个行业我们确实比较坚定的看好，这个行业是我们国家的重点资源，今年3月份巴菲特在钨矿做了投资，应该说从侧面印证了我们的判断，还有磷、锑以及锗，但不建议在比较高点的时候买，判断到了低位的时候买比较合适。”另外，他还建议大家关注一些安全边际比较高的投资机会，“比方说有一部分可转债，条款里面都有这样的限定，比方说持有人可以在满足一定条件的时候把转债以一定的价格回售给上市公司，这就是一个比较好的安全边际条款，这是转债的角度。”

　　另外，冷门股继续成为私募制胜的法宝，这些个股多是有事件驱动或一季度业绩超预期的公司。比如川投能源增发1.63亿股，吸引了私募大佬泽熙投资徐翔在今年一季度的进入。另外，据了解，武当资产从去年四季度以来持续加仓大北农，大北农2012年一季度业绩预告显示，公司业绩同比增长40%~60%。