小牛是降临 私募大放光彩后表现平平

　　——中国阳光私募基金 2月排行榜点评

　　今年年初走出来的这波反弹行情在不知不觉中已形成了一个中级牛市，个股平均涨幅大约超越了30%，而股价在2个多月上涨超过50%的也不在少数。

　　如果说推动这轮行情的背后逻辑是国内通胀压力的减缓、经济开始复苏，亦即年内股市制度的改革给投资者带来好的预期外，本轮行情中，投资者紧紧围绕抓小放大的策略也对推动股市上涨起到了非常积极的作用。

　　近一个月：新私募表现平平

　　在这种情况下，沉寂许久的私募基金开始一点点复苏，但由于经过市场半年多的大幅杀跌，私募基金经理们明显不在状态，对于这种忽然来临的小牛市仍未反应过来，其净值的回升略好于大盘。

　　从统计看，近一个月来，上证指数从年前的2319.12点涨到了2363.60点，期间经过了一个春节，交易天数只有区区的16天，涨幅为1.9%。623个私募基金产品的平均回报率为2.17%，与整个市场个股纷呈的热络程度形成鲜明反差。同期，公募基金的434个股票型公募基金的平均回报率为3.99%，大幅跑赢大盘和私募，究其原因，主要是公募基金仓位有死规定，底部不会踏空。

　　回观私募基金，一个月内排名最好的是塔晶系列的老虎一期，单月回报率为15.22%，由于该基金一直集中持股不动，保持重仓操作，其重仓的个股在这个月内涨幅也很大，这导致其夺得了单月排行冠军。而在往常行情反转时，常有一些名不见经传的新私募脱颖而出的现象在本月基本没有出现，本次单月榜单的特征是新私募表现平平。

　　在交易型选手中，泽熙的4期产品以跑赢同期大盘12.15%夺得第4名，说明其交易性的操作策略在行情骤至的时候，会非常有效。而分析一些单月排名靠后的私募，从跑输大盘的幅度看，基本是底部维持了很轻的仓位，如朱雀、中睿、天马、新价值这次都是吃了没有择时而踏空的亏。

　　在公募基金中，单月冠军是华宝兴业新兴产业基金，回报率为13.96%，这个成绩只比私募第一名略差100多个基点；第二名是创业板 ETF基金，回报率为13.80%；第三名为宝盈资源基金，回报率为13%。但成绩最差的公募基金本月也实现了正回报。

　　半年：老牌私募翻船多

　　这半年，大盘正好是走了一个V字形。上证指数从2534.36点，最低探底到2132.63点，最后收在了2363.60点，半年跌幅为6.74%。

　　在这个阶段，588个私募基金平均亏损10.99%，363个股票型公募基金亏损11.09%，公募私募基本不分仲伯，都大幅跑输大盘。

　　这段时间，私募基金是以一些新私募为先锋，取得了不俗的回报率，如超过10%的三个私募产品是银帆3号，获得了28.7%的成绩，第二、第三名是思考1号、银帆2号，分别有15.28%和12.31%的回报率，老私募中只有泽熙4号获得了4.79%的佳绩，位列第八位。一些前几年叱咤风云的老牌私募，近半年来是阴沟里翻船，尚雅、凯石、明达、证大、呈瑞、金中和等都有产品位列排行榜后列。

　　在公募基金中，近半年中成绩最好的股票型基金都是指数型基金，半年冠军是国泰上证ETF基金，获利4.73%，第二名华宝兴业上证180价值ETF基金，获利为1.46%，第三名是国投瑞银沪深300金融基金，获利为1.32%。从业绩表现看，他们相比私募基金的最好成绩仍要差一大截。半年中，成绩最差的股票型公募基金亏损超过了25%，比起私募最差的一些基金亏损超过30%多的成绩却要略微好一些。

　　近两年：草根私募逞威

　　近两年来，上证指数从3018.13点的高位经过探底回升再探底，回到了2363.60点，跌幅为21.69%，基本经过了一个半牛熊轮回。

　　在这个过程中，270个操作满两年的私募基金平均亏损率为7.71%，远远跑赢了大盘，说明从长期看，私募基金为客户确实规避了很大的风险。同期，215个股票型公募基金的平均亏损率为11.80%。

　　从两年的时段看，私募基金的回报率优劣差距非常明显，二年期第一名世通一号获利59.87%，而亏损第一名时策一号亏损59.72%，前后相差接近120%。

　　具体看，两年期私募榜单位置靠前的大都是草根私募，除了第二名展博的陈峰有过券商经历、第六名德源安的许良胜有过公募的经历，第一名世通的常士衫、第三、四、七名的林园 ，第五名精熙的夏宁、第八名混沌的葛卫东都是草根投资者出身。

　　草根基金经理，一般都不是太讲究行业配置，而是重个股选择，不是很重视价值投资，而是相对投资成分多一些，不是重长期持股，而是择时操作多一点。那么，在中国这个股市环境，可能这种操作风格，在管控资金量不是很大的阳光私募基金中，可能反而能够取得相对较佳的收益率。而类似公募基金的操盘风格，则失去了私募基金小快灵的特色，最终也未必超过公募基金多少收益率。

　　当然，私募基金的这种操盘方法，实际上对于基金经理的投资水平也提出了非常高的要求，若非高手中的高手，深谙此中之道，贸然使用，伤及自己的也不在少数。例如，近两年来，私募基金亏损最后十名，几乎全部是非公募基金的草根人士，一些都是完全没有投资经验的股评家水平的忽悠大师，短短两天，亏损30%以上，如龙马基金、开宝基金、未尔弗基金、红山基金、时策基金累计净值都在0.5元附近晃荡，这些所谓的阳光私募基金，除了亏光的，剩下赎光的，基本就是自己的一二千万元在游戏，很多私募此类基金连个网址联系方式也无法寻到。

　　在股票型公募基金中，诺安成长基金，以10.66%的成绩夺得两年来公募冠军，银河行业优选基金以10.60%的微弱差距占据第二，嘉实优质企业以4.28%的成绩排名第三。这些公募基金的成绩，如果放到阳光私募基金中，也能忝列前50的位置，说明其操作水平也相当的不错。

　　4年期：私募大放光彩

　　上证指数从6000多点的高峰下来后，在近四年中，从2008年2月份的4567.03点跌到2012年2月的2363.6点，跌幅为48.25%，不可谓不惨烈。但是期间也有2009年的大反弹，总体来说，这四年中股指穿越了几个牛熊轮回。

　　第一财经私募榜单一共收录了89个操作满四年的私募基金业绩，平均亏损率为5.4%，这个成绩相较于大盘，应该是非常辉煌的。同期的股票型公募基金有117个产品，平均亏损率为26.39%，从这点看，拿着私募基金要比拿着公募基金安全得多。

　　89个私募基金产品中有36个产品在大盘接近腰斩的前提下取得了正收益，占了全部私募基金的40%。排在第一名的金中和产品，取得了102.40%的翻番业绩，第二名为徐大成的博弈精选基金夺得。第三名、第四名为朱雀的两个产品，回报率超过40%。

　　也就是说，如果在四年中大盘腰斩的情况下，每年能赚上10%就可以稳居中国投资界的前十名。例如，一向以低仓操作的保守型私募星石系列，其回报率也都在36%到38%之间。

　　反之，在这四年中，也有一些所谓的烂私募基金亏得一塌糊涂，如最末一名鑫鹏基金亏损68%，倒数第二名时策基金亏损63%。如果经常跟踪我们的榜单，去除这些明显实力不济的私募基金产品，在大盘下跌一半的情况下，前60个私募基金的平均回报率为10%，年化超额收益率稳稳当当超过了每年15%，这个成绩，应该说是相当不错的。

　　在公募基金中，近四年来取得正回报的几乎就是华夏基金的几个产品，而亏损最多的股票型公募基金业绩折损了超过一半的净值，比起私募基金的差等生也丝毫不逊色。

　　私募排名图1

　　私募排名图2