石油开采：沙特产能恢复速度超预期 国际油价冲高回落

    事件: 根据路透社消息, 北京时间 2019年 9月 18日早上 1点左右, 沙特召开新闻发布会对两大原油加工厂 Abqaiq 和 Khurais遭遇袭击事件的影响进行官方表态,主要内容有以下 5点:1、沙特能源部长 Abdulaziz bin Salman 王子表示,10月份沙特原油产量将达到 989万桶/日;2、被袭击的两个原油加工厂已经修复 50%,预计 9月底原油产能将恢复至 1100万桶/日,11月底恢复将恢复至 1200万桶/日;3、目前会通过抽库存确保本月向客户提供全面的原油供应;4、沙特阿美 CEO Amin Nass表示,目前仍在评估维修工作,预计对 IPO 不会有太大影响;5、沙特外交部表示,初步调查显示,伊朗的武器被用于袭击。

    点评:

    沙特产能恢复速度超预期,国际油价冲高回落。此次沙特遇袭事件导致 570万桶/日产能迅速下线且受损和恢复情况不够透明确定,国际油价一度暴涨超 10%,Brent 冲至 70美元/桶关口,WTI 冲至 63美元/桶关口!但是,随着沙特官方表态将在 9月底前基本恢复油田产能且暂时通过抽库存以保障原油出口供应后,国际油价暴跌超 5%,目前 Brent 油价处于63美元/桶左右,WTI 油价处于 58美元/桶左右,油价在较短时间内实现冲高回落,但该事件引发了市场对中东油田资产防护风险的担忧,风险溢价有所提升,这与我们在 2019年 9月 15日《一波三折的沙特油田遇袭事件! 》中的判断一致。.沙特减产意愿动摇,10月将继续增加原油产量!根据 2019年 9月 11日最新发布的 OPEC 月报,沙特 2019年 8月原油产量为 980万桶/日,环比增加 11万桶/日,减产执行率从 295%环比降至 258%,此次沙特官方表态 10月原油产量将进一步增加至 989万桶/日,意味着减产执行率将继续降至 232%,而与 2019年 1月开启的新一轮减产标准 1031万桶/日相比,还有约 40万桶/日的“增产空间”。 我们认为自 2019年 1月起的本轮由沙特领导的减产并未获得其他国家的配合,沙特只能过度减产以争取达到提振油价的作用,但该策略在 2019年不再奏效。根据 EIA 的测算,2019年 1-7月沙特原油出口收入约为 1180亿美元,年化估算为 2020亿美元,与 2018年 2370亿相比下降 15%,这可能会动摇沙特继续减产的决心,沙特减产执行率可能会进一步下降,而沙特会尽一切可能最快恢复生产。

    抽库存供出口,沙特一直在做。根据国际第三方数据公司 JODI(Joint Organisations Data Initiative)的持续跟踪,自 2016年沙特重新推动 OPEC 减产以来,沙特原油库存一直处于下降通道,平均去库存速度达到 10万桶/日左右,目前已降至2亿桶左右,这是近 5年来最低库存水平!我们曾经在 2019年 6月 21日《沙特出口下降不及产量,6月日出口环比增加 30万桶! 》和 2019年 7月 5日《沙特故伎重演,Brent-WTI 原油价差暴降超 40%! 》等多篇报告中提过,沙特虽然减产积极,但出口降幅不及预期,并且还通过减少对美国出口转而增加对亚洲地区出口以期达到降低美国 EIA 原油库存提振油价的意图!风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。（信达证券）