非金属建材：旺季到来 季节性时间窗口上有利于做多

    3 月金融数据超市场预期,利于提升市场预期本周五 

    3 月份金融数据发布,其中社会融资总量增量2.86 万亿,预期1.85 万亿,前值为0.7 万亿;新增人民币贷款1.69 万亿,预期1.25 万亿,前值0.86 万亿;M2 货币供应同比增速8.6%,预期8.2%,前值为8%,数据均超市场预期。金融数据超预期以及近期制造业景气逐渐改善、PMI 回升到荣枯线以上等,逐步体现出前期宽信用政策的效果,也表明目前国内经济有见底复苏的迹象,有利于提升市场预期。鉴于前期A 股市场表现较好,相关板块对市场的宏观经济预期已部分反映,下周地产数据公布时间窗口仍需密切关注。

    板块整体仍可做多,推水泥,布局玻纤,小市值标的推荐坚朗五金我们认为现阶段板块整体仍可做多,理由如下:①随着旺季到来,季节性时间窗口上有利于做多;②宏观金融数据向好,局部地区(河北压减水泥、平板玻璃规划推出;陕西关中2019 年限产规划公布;河南要求10 月底前水泥行业达不到排放标准一律关停或重组等)供给控制仍在继续,将助力市场做多热情;③若后续宏观经济逐步企稳,现阶段做多周期具备一定中长期战略意义。分行业来看:水泥行业:①旺季提价继续,库存走低,本周全国P.O42.5 高标水泥平均价为432 元/吨,环比上涨0.62%,同比上涨1.33%。库容比为56.3%,环比上周小幅下降0.6 个百分点,同比上涨1.6 个百分点。价格上涨地区主要有浙江、江苏、河南、重庆和贵州等地,幅度20-30 元/吨。4 月中旬,国内水泥市场需求保持稳定,除东北以外,各地企业发货普遍在8-9 成或产销平衡,库存降至合理水平,支撑水泥价格继续上行;②年初至今的水泥价格表现将使市场对水泥板块全年盈利中枢上修,白马估值有望迎来修复;推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团;区域层面关注需求持续向好华北区域,推荐冀东水泥、金隅集团;近期市场风险偏好提升,加之市场对“一带一路”会议的期待,可关注风险较大但弹性亦较大的西北标的:天山股份、祁连山、宁夏建材;玻璃行业:①短期库存压力仍存,现货价格表现疲软,本周玻璃现货平均报价为75.14 元/重量箱,环比下降0.57%,同比下跌8.15%。玻璃期货活跃合约周报价环比上涨1.15%。玻璃库存环比增加0.57%,同比增加2.18%。开工率因复产略有提升。②成本端全国重质纯碱市场价(中间价)1964 元/吨,环比上涨2.4%。

    若盈利下行引发行业冷修潮将有利于行业供求格局的中长期改善,期待再均衡,现阶段市场对竣工回暖预期较高,加之高分红为股价提供较强安全边际,为市场提供一定的做多情绪,推荐旗滨集团、信义玻璃;密切关注宏观地产数据运行。

    其他建材:①玻纤行业:近期市场需求逐步回暖,但前期积累的库存压力仍存,当下市场价格整体维稳运行,我们仍维持行业二季度后期有望企稳的判断,推荐战略性建仓中国巨石②其他小市值标的:推荐过去多年渠道布局、产品品类扩张渐入收获期,19 年盈利拐点显现的国内五金行业龙头标的坚朗五金,以及玻纤棉及制品龙头,19 年滤纸稳定增长,VIP 芯材提供业绩弹性的再升科技。

    风险提示:①供给侧松动;②宏观需求不达预期。（国信证券）