汽车行业：结构性机会将是长期关注重点

    上周行情回顾:上周沪深300上涨2.37%;申万汽车板块上涨3.98%,涨幅位列申万一级行业第20位,跑赢沪深300指数1.61个百分点;其中,汽车整车板块上涨4.66%,汽车零部件板块上涨3.17%,汽车服务板块上涨4.54%。上市公司信息回顾:腾讯/阿里/长安等出资97.6亿元成立合伙公司,拟投资新能源汽车共享出行;比尔盖茨资助的企业推高性能低成本激光雷达,可用于自动驾驶汽车;八部委联合发文推进甲醇汽车应用,新能源汽车进入真正多元路线等。

    本周行业观点:根据乘联会发布的数据,3月第二周国内乘用车日均零售量为4万台,同比下滑15%,日均零售量较第一周显著改善,同比跌幅较第一周大幅收窄。第二周日均批发量为4.8万台,同比下滑16%,批发量同样较第一周显著提升,同比跌幅由第一周-32%回升至16%。值得关注的是,第二周日均批发量较零售量显著提升,反映出销售端出现补库现象,或反映出终端对于未来一段时间销售预期的逐步改善。叠加近期增值税下调即将施行,已有厂家陆续下调终端价格,未来几周,终端销量或持续回暖,乘用车销售跌幅有望进一步收窄。

    消息层面,上周长安汽车表示,公司与一汽、东风两家央企及互联网巨头阿里、腾讯、苏宁等公司签订协议,共同投资设立南京领行股权投资合伙企业,总计认缴出资额达到97.6亿元,其中三大整机厂出资比例分别为16.39%,苏宁为17.42%,阿里、腾讯等公司共计出资比例达到23.06%。本次设立全新合伙企业是继长安、东风、一汽在2018年签订移动出行意向性协议并组建T3出行服务公司后的最新动作,新公司由央企联合互联网、金融、零售等行业头部公司共同出资设立,意在以网联化、共享化为目标,打造出行公司并快速形成代表行业水平的高质量安全出行供给能力。我们认为,三大央企与互联网等领域头部公司的合作,是国企改革进程加速的体现。本次合作一方面有利于深化三大央企的合作关系,加速三方在前瞻共性技术创新、新商业模式创新、汽车全价值链运营等方面的推进速度;另一方面,有利于发挥车企与互联网头部企业的各自特长,在提升国内新能源汽车整体技术水平的基础上,增强行业在大数据采集、分析等领域的技术与应用能力,最终催生具备强大市场竞争力的创新性企业,分享出行领域巨大市场红利。

    投资建议:对于行业投资逻辑,我们始终认为,未来我国汽车行业的竞争将不断加剧,唯有具备技术、资金、研发、品牌等综合优势的龙头企业有能力持续受益,结构性机会将是长期关注重点。在当前时点,汽车行业正面临整体盈利周期的低点,随着库存的逐步去化及国内宏观经济的企稳,行业复苏预期正在形成,从弹性角度看,建议关注前期业绩及估值见底,且未来业绩大概率有望企稳回升的整车企业长安汽车。从中长期价值角度看,整车及零部件板块,建议关注在合资及自主领域具备领先优势的整车及零部件企业上汽集团、华域汽车、星宇股份。在新能源汽车板块,随着特斯拉中国工厂的落地,其本土供应链将迎来结构性机会。特斯拉国产化对于其现有供应商而言意味着订单弹性有望增大,而对于潜在供应商而言,则意味着有望获得全新增量订单。建议关注特斯拉现有供应商三花智控、拓普集团,以及有望成为新晋供应商的优质标的银轮股份。同时,随着汽车智能化、电动化的不断推进,具备整车厂Tier1资源和产品技术优势的车载电子龙头有望成为智能驾驶落地的入口,享受智能驾驶高速增长的红利,建议重点关注座舱电子系统龙头德赛西威。

    风险提示:汽车销量持续低迷导致车企盈利能力大幅下滑、宏观经济持续低迷、中美贸易摩擦不断升级等。（华鑫证券）