非银行金融：中金所对股指期货交易安排进一步松绑

    一周行业热点2018年12月2日,经中国证监会同意,中金所调整股指期货交易安排。

    最新观点中金所对股指期货交易安排进一步松绑,下调保证金比例和平仓手续费并放宽了过度交易的监管标准。股指期货的持续松绑有望带来三方面的积极影响:首先有助于吸引增量资金入市,增强股指期货市场的流动性,促进股指期货市场常态化交易功能的恢复;其次,保证金比例和成本的降低有利于提升投资者参与股指期货交易和开展套期保值的积极性,帮助投资者更好地进行风险管理;最后,受益于政策的松绑,衍生品交易策略和工具有望不断丰富,更好地满足投资者多元化的投融资和风险管理需求,为券商衍生品业务带来增量业务空间。证监会发布《证券公司大集合资产管理业务适用<关于规范金融机构资产管理业务的指导意见>操作指引》,要求券商存量大集合资产管理业务在2020年12月31日前对标公募基金进行管理,券商大集合产品或面临一定的改造压力。但由于产品改造过渡期仍有2年时间,预计短期内政策影响有限。中美贸易战缓和,提升市场信心,助推股指提振。证券行业政策边际改善,多项利好政策密集出台,引导长期资金入市,提振市场信心,有助板块估值提升。行业“马太效应”加剧,强者恒强,集中度持续提升逻辑不变,我们持续看好龙头券商配置机会。个股方面,持续推荐中信证券(600030.SH)和华泰证券(601688.SH)。

    保费端,险企积极部署 2019年开门红销售,以年金型产品为主,“理财+保障”组合销售,保障类产品在开门红销售中的重要性提升,后续需持续关注开门红销售情况。同时,短端利率下行有助提升保险产品竞争力,利好负债端。投资端,长债收益率下行对投资端收益有所压制,但是考虑到美国处于加息周期,10年期美债收益率攀升,国内长债利率下行空间有限,需持续关注长债收益率曲线变化。个股方面,推荐顺序为:中国平安(601318.SH)、中国太保(601601.SH)、新华保险(601336.SH)、中国人寿(601628.SH)。

    风险提示:监管力度持续收紧;保费增长低于预期;市场波动对业务影响大（银河证券）