通信行业：企业级网络设备的销售增长更为明显

    5G 标准制定工作有序进行,预计2020 年完成。5G 标准由ITU(国际电信联盟)最终确定,根据ITU 时间表,预计于2020 年9 月完成IMT-2020(5G 官方名称)标准(Recommendation)。在标准制定方面,3GPP 已于2017 年12 月完成Release 15(5G 第一阶段)首个标准NSA(非独立组网)标准已经完成,预计2018 年6 月完成SA(独立组网)标准,Release15 将于2018 年9 月冻结;5G 第二阶段Release 16 标准制定已经于2017 年3 月启动,预计于2019 年12 月之前完成;3GPP 将在2019 年7 月的ITUWP5D 第32 次会议中,将Release 15、Release 16(最终递交稿)递交ITU。

    2020 年左右实现5G 商用成为各国共识。全球主要国家和地区已陆续出台5G 商用时间表,根据相关资料,各主要国家和地区基本计划于2020年左右实现5G 商用。在2019 年2 月9 日-25 日举办的平昌冬奥会中,韩国电信为用户提供了沉浸式5G 体验服务,这是全球第一张28GHz 频段的大范围5G 无线网络,也是全球首个准商用5G 服务。我国已于2017 年11 月启动5G 技术研发试验第三阶段工作,预计于2018 年底完成。中国移动、中国电信、中国联通三大运营商计划在2018 年开始规模试验,2019 年实现预商用,2020 年实现规模商用。

    大流量应用、车联网、工业物联网等成为5G 重要应用场景。在大流量应用方面,以AR/VR 为例,Digi-Capital 预测2022 年AR 和VR 市场规模分别为850-900 亿美元、100-150 亿美元。AR/VR 对带宽和时延均具有较高要求,现有无线通信技术难以满足,需要5G 的支持和推动;在车联网方面,根据埃森哲,预计2025 年销售的新车将全部实现联网,其中采用嵌入式移动通信模块进行互联的车辆占比将达到64%,预计将达到7700 万辆,根据ABI Research 预测,到2025 年5G 连接的汽车将达到5,030 万辆;工业物联网对无线网络具有低时延、高可靠、大连接的要求,现有Wi-Fi、蓝牙和Wireless HART 等无线解决方案在带宽、可靠性和安全性等方面均存在局限性,5G 的特性能较好满足工业物联网的需求,根据华为Wireless X Labs的分析,预计到2020 年,全球制造业的连接数将达125 亿,工厂网络的市场规模接近500 亿美元。

    5G 带动万亿经济产出。根据信通院《5G 经济社会影响白皮书》,在直接产出方面,按照2020 年5G 正式商用算起,预计当年将带动约4840 亿元的直接产出,2025 年、2030 年将分别增长到3.3 万亿、6.3 万亿元,十年间的年均复合增长率为29%。在间接产出方面,2020 年、2025 年和2030年,5G 将分别带动1.2 万亿、6.3 万亿和10.6 万亿元,年均复合增长率为24%。

    网络设备制造商率先受益。在5G 商用初期,运营商逐步开展网络规模建设,5G 网络设备投资带来的设备制造商收入将成为5G 直接经济产出的主要来源;在5G 商用中后期,互联网企业与5G 相关的信息服务收入将增长显著。与此相对应,网络设备的早期收入来源主要是运营商,设备类型包括基站设备、光通信设备、电信级路由器/交换机等;中后期的主要收入来源为互联网企业,企业级网络设备的销售增长更为明显。

    投资建议:5G 网络的部署将使通信设备行业直接受益,其中无线接入类通信设备受到的影响尤为明显。基站主设备领域,建议重点关注行业龙头中兴通讯(000063.SZ);基站天线领域建议重点关注通宇通讯(002792.SZ)、东山精密(002384.SZ);光模块/光器件领域建议重点关注具有芯片-器件-模块垂直整合能力的光迅科技(002281.SZ)以及光模块封装龙头中际旭创(300308.SZ);光通信设备领域建议重点关注烽火通信(600498.SH);网络设备建议重点关注紫光股份(000938.SZ)、星网锐捷(002396.SZ)。

    风险提示:5G 推进进度不及预期;5G 发展规模不达预期;下游应用发展程度低于预期。（长城国瑞）