社会服务：将迎来清明小长假 各地旅游旺季展开

    过去一个月(3月1日-3月30日),上证综指跌3.74%、深证成指跌0.57%、沪深300跌3.95%。申万休闲服务指数涨1.03%,重点公司(21家)涨0.99%,板块表现强于大盘。个股方面涨幅前三名是三特索道、腾邦国际、国旅联合分别为21.83%、16.26%、13.70%。目前休闲服务板块18年估值为36倍,重点公司18年目前估值为34倍,仍然低于历史均值。

    投资观点

    进入年报披露期,从已披露的情况来看各大重点公司业绩继续保持增长,基本面扎实。同时,下周将迎来清明小长假,各地旅游旺季展开,对股价形成支撑。

    近期,A 股两酒店公司(锦江股份、首旅酒店)股价回调,主要受美股华住下调18年同店指引等影响,市场对今年行业回暖程度产生分歧, 但我们认为:行业回暖仍在延续,提价仍支撑Revpar 提升。鉴于两酒店股价已回调至年初水平,建议投资者逢低加仓酒店板块。

    其次,近期市场对中小创关注热度愈发高涨,建议关注有业绩支撑的出境游板块(例如,众信旅游、腾邦国际)。

    再次,免税板块仍可期待:一方面,中国国旅继续整合扩张(收购日上上海51%股权,受让控股股东中国旅游集团有限公司下属北京驻华外交人员免税店有限公司的100%股权),收入和毛利率有望双提升,且市内店进展有望加速;另一方面,4月海南建省30周年,海岛免税政策有望进一步放松。上周中国国旅股价回调7%,估值趋于理性,建议关注。

    近期热点

    锦江股份:公司发布2017年年报,营业收入135.83亿元/+27.71%,归母净利润8.82亿元/+26.95%,归母扣非净利润6.73亿元/+75.85%。公司发布2月经营数据,1至2月份累计RevPAR为132.96元,同比增长7.05%,符合预期。

    首旅酒店:公司发布2017年年报,营业收入84.17亿元/+29%,归母净利润6.30亿元/+199.1%,归母扣非净利润5.95亿元/+309.6%。

    酒店板块简评:1)两酒店公司17年业绩增速主要受益RevPAR全年高增长以及合并范围扩大。2)RevPAR提升主要受平均房价与入住率双提升的影响,预计2018仍将持续。3)17年开店速度加快,其中中高端酒店占比提高,18年开店速度预计继续保持稳健增长

    风险提示

    宏观经济增速下滑,行业回暖不及预期,或因天气影响整体旅游行业客流有所下滑等。（光大证券）