医药行业：进入国际市场的以原料药居多

    1.一周行业热点

    六部委巩固破除以药补医成果,持续深化公立医院综合改革;CDE发布《2017年度药品审评报告》。

    2.最新观点

    上周SW 医药指数下跌0.95%,我们的稳健组合上涨3.10%,进攻组合下跌2.04%。截止当前我们稳健组合17年初以来累计收益50.28%,进攻组合累计收益20.27%,分别跑赢医药指数46.91和16.80个百分点。

    上周市场关注的中美贸易战对医药板块如何影响?我们认为影响很小。一方面,中国医药行业非常封闭,也可以说非常落后,成品药和器械基本没有进入美国等规范国家市场。部分能够进入的仿制药也属于美国为降低医药费用而鼓励的范畴。另一方面,我们国家能够进入国际市场的以原料药居多,而原料药多数是由于环境污染等问题而从发达国家转移出来。因此,即使加税这样的产业也无法回流美国。并且多数品种已经形成了寡头的格局,加税也可向下游转嫁。

    我们重点推荐的健友股份不会受贸易战影响。一方面,肝素来自猪小肠,美国集中化养殖,小肠利用率非常高。即使增加关税也需要进口。

    而作为多组分生化药,能够达到美国fda 标准并被辉瑞等认可的企业仅有健友等个别企业。这也是辉瑞与健友合作超过二十年的原因。另一方面,健友卖给辉瑞和sagent 的肝素原料均需经第三国,没直接销往美国,即使征税也轮不到。最后,肝素处于涨价周期,为卖方市场,即使加税也能转移。综合上述几方面原因,我们继续重点推荐。（中国银河证券）