有色金属：明年钴供需将现短缺局面

    钴供应在快速增长吗。

    在今年上半年,我们虽然看到了一些大型的钴矿企产量有明显的增长,但据我们跟踪,钴供应整体呈现紧缩态势:

    刚果铜钴矿中,大型铜钴矿产出增长,特别是嘉能可和自由港,但中小型矿企,以及手抓矿产出的钴矿下降,导致整个刚果的钴产量下降了13%,中国自刚果进口的钴原料也有所萎缩,印证了刚果钴产出下行态势;

    红土镍矿湿法冶金工艺生产的钴,受到了VNC等几个企业产能利用率上升的推动,今年上半年整体增加了500吨左右,但高压酸浸的工艺不稳定,事故不断等问题,对这一钴原料来源是一大隐忧;

    硫化镍矿在镍价下跌之下面临的冲击很大,导致了不少企业减产和停产,仅今年上半年,减停产的影响就减少了2000吨钴供应。

    新能源汽车政策对钴需求的冲击有多大。

    今年以来,政府对新能源汽车开展骗补核查、调整补贴政策,影响了新能源汽车行业的发展速度,并由此对钴的供需产生冲击。目前,骗补核查进入到处罚落实期;新能源汽车补贴政策明确在即;新能源乘用车积分办法开始征求意见。这些表明政策的不明确正在消除。未来补贴政策将继续发展短期的指引作用,新能源乘用车积分办法也将建立行业的长期内生发展机制。

    根据我们的弹性测算,在我国2016年产出约55万辆新能源汽车,2017年约70万辆的基准假设条件下,2016年全球钴供需将过剩2250吨,但到了2017年全球钴市场将短缺1000吨。即便是今年新能源汽车产销量低至40万辆,明年的产销量低至51万辆,全球钴市场仍将有约100吨的短缺。因此,我们认为,2017年,钴市场供应短缺基本已成定局。

    投资建议:我们的数据与模型表明:上半年,钴供应整体呈现出紧缩态势;相对于市场普遍等待政策落地,我们坚定认为2017年钴供需将现短缺局面。为此,我们建议积极关注华友钴业,中色股份,洛阳钼业和格林美等公司。（中信建投证券）