零售业行业：消费整体进入平稳低增长阶段

    全国零售与餐饮消费同比增长11.2%,增速同比提升0.2个百分点。在经济低迷、廉政政策及低通胀等综合影响下,消费整体进入平稳低增长阶段,今年春节消费同比增长11.2%,结束5年来增速下滑趋势,实现平稳较快增长。我们认为主要由于:1)实体企业促销力度加大,丰富的促销形式和主题性购物活动的开展起到刺激消费作用;2)天气先寒后暖致春节黄金周集中消费,春节前一周全国性降温和雨雪天气冷却居民消费动力,而春节期间全国大部分地区晴好刺激居民外出消费;3)消费偏时尚,娱乐休闲性消费需求提振,原在家聚会向在外团圆聚餐转变刺激大众餐饮消费市场,同时休闲旅游、看电影度春节的消费大幅提升。

    黄金珠宝、数码产品消费较快增长,北方及西部地区增速环比改善。分品类来看,除春节期间必须消费用品食品饮料、烟酒等品类保持双位数增长外,黄金珠宝和数码产品的消费呈现较高增长水平,如:湖北重点监测企业金银珠宝销售额同比增长22%,宁夏、辽宁等地通讯器材销售同比分别增长41.9%、20.6%。分地区来看,区域消费分化加剧:广州、天津、四川增速同比上涨超1个百分点,北京、江苏、湖北、湖南、黑龙江等地增速同比下降,上海、南京、安徽等地增速同比下降超过4个百分点。

    投资建议:2016年春节消费企稳主要受百货商超促销、气温波动及休闲消费拉动,然而从企业2015年业绩预告综述来看,行业利润依然加速下行。我们预计短期市场仍处低位震荡,相对看好业绩具备成长性、估值较低的标的,推荐青岛金王/中百集团/鄂武商,同时受节日期间国际金价大幅上涨,短期建议关注A股黄金珠宝标的,推荐老凤祥/豫园商城。中长期来看,我们重点围绕以下思路选股:产业变革逻辑:具备商超渠道垄断力和供应链管理优势的永辉超市、中百集团;整合化妆品全产业链,完善全渠道代运营能力的青岛金王;区域零售互联网转型标杆,跨境联采望发力的步步高;拟注入供大集,以供销社网点卡位农村入口价值的西安民生;资金博弈角度:物业重估价值较高,管理层激励望逐步加强的鄂武商、欧亚集团;小市值标的,在国改推动下,存转型预期的武汉中商、汉商集团。（长江证券）