钢铁行业：国企改革和钢企转型是未来两大重点方向

    政策宽松加码助力经济增长,预计钢价盘整偏弱

    央行宣布降息降准,社会融资成本显著降低,“双降”加码稳增长有望促进实体经济复苏。国务院加大租赁业服务实体经济力度,有利于缓解融资难融资贵,钢铁等资金密集型产业有望受益。本周钢材市场跌幅明显,“金九银十”需求回暖有望带动下游钢需,但当前供需形势依然严重,预计下周钢价盘整偏弱。

    国企改革和钢企转型是钢铁行业未来两大重点方向,在我国经济结构调整和转型过程中,特钢将在军工、航天航空、汽车、高铁、核电等领域扮演更加重要的角色,同时以油气管为代表的钢材深加工领域有望迎来高速增长期,钢铁行业结构性增长依旧值得期待。我们维持钢铁行业“买入”评级,重点推荐盈利更加明确、估值水平更低、流动性更好的各细分领域龙头以及国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。广发钢铁组合及比例:玉龙股份(20%)、八一钢铁(20%)、久立特材(20%)、大冶特钢(20%)、宝钢股份(20%)。

    原料:原料市场全面下跌

    本周国内铁精粉均价492.86元/吨,较上周下跌4.39元/吨;青岛港进口矿均价420.0元/吨,较上周下跌5元/吨;唐山废钢1220元/吨,较上周下跌70元/吨;唐山方坯1720元/吨,较上周下跌80元/吨。

    钢价:钢价以跌为主,预计下周钢价盘整偏弱

    本周国内钢价综合指数为80.65,周环比下跌2.05%,其中长材跌2.4%,扁平材跌1.61%,分别收于91.32、70.45。螺纹钢主力收盘价为1983元/吨,跌2.30%;结算价为1986元/吨,跌3.27%。螺纹钢期现货价差为-224元/吨。

    盈利:各品种利润全面下跌

    在考虑一个月原料库存条件下,我们估算目前螺纹钢毛利约-163.43元/吨;线材毛利约-84.28元/吨;热卷毛利约-391.59元/吨;中厚板毛利约-446.98元/吨;冷轧板毛利约-594.33元/吨;镀锌板毛利约-519.03元/吨。

    社会库存:总量大幅下降,各品种以降为主

    本周末钢材社会库存为1059.32万吨,周环比下降1.56%,同比减少14.12%。其中中板库存环比下降3.65%;螺纹钢库存环比下降2.02%;热卷库存环比下降1.62%;冷轧库存环比下降0.79%;线材库存环比上升3.11%。

    风险提示:宏观经济增速大幅下滑;钢材出口情况不及预期;环保淘汰落后产能效果不及预期;矿石巨头合谋操纵铁矿石短期价格。（广发证券）