家用电器：防御性较佳 厨电成长逻辑确认

    告要点

    事件描述

    六月中旬以来大盘发生巨幅调整,上证综指区间最大跌幅高达32%,家电行业虽未能独善其身但板块内低估值蓝筹及优质成长股均表现出较强的防御性;考虑到短期内市场或仍处于持续震荡之中,且中报披露期逐步临近,业绩表现稳健且安全边际较高的标的仍值得重点关注,在此背景下我们推出《这个时点我们如何看家电》系列第十六篇,基于价值判断对目前时点板块配置做简要阐述:

    观点及结论

    家电板块防御性较佳,整体估值水平偏低:本轮回调中家电板块跌幅仅略高于银行、非银、食品饮料及钢铁等板块,表现出较好的防御性,我们判断这一方面由于板块前期涨幅相对偏小,另一方面则由于估值水平较为合理,目前家电行业整体估值仅为21.19倍,在申万一级行业中排名倒数第三位;且板块内以美的集团、老板电器为代表的低估值蓝筹及优质成长标的均明显跑赢大盘,在市场震荡背景下行业龙头为风险收益比较优选择。

    厨电成长逻辑确认,价值投资跨越熊牛周期:老板电器上半年业绩表现抢眼,厨电成长逻辑持续兑现:在“大行业,小公司”格局犹存背景下,老板电器依靠渠道下沉、新兴渠道高增长及新品持续推出,收入端稳健增长, 盈利层面则在规模效应显现、渠道结构优化带动下仍有较大上行空间;此外华帝股份基于自身治理结构改善及渠道利润收复,业绩有望逐季改善, 总体而言厨电行业龙头持续高增长的业绩将构成其跨越牛熊周期的保障。

    布局低估值蓝筹及成长,维持行业“看好”评级:总的来说,我们认为在目前市场震荡格局依旧存在背景下,从后续低风险偏好的市场风格出发, 目前时点板块组合中应加大两类标的配置比例:1、前期大盘暴跌导致错杀的优质成长股;2、估值相对偏低,业绩稳健增长且防御性较高的价值蓝筹;综上,维持对具备业绩支撑、估值触底的格力电器及美的集团的“买入”评级,同时推荐长期看好成长确定的老板电器、华帝股份及小天鹅A。

    布局低估值蓝筹及成长,维持行业“看好”评级:总的来说,我们认为在目前市场震荡格局依旧存在背景下,从后续低风险偏好的市场风格出发, 目前时点板块组合中应加大两类标的配置比例:1、前期大盘暴跌导致错杀的优质成长股;2、估值相对偏低,业绩稳健增长且防御性较高的价值蓝筹;综上,维持对具备业绩支撑、估值触底的格力电器及美的集团的“买入”评级,同时推荐长期看好成长确定的老板电器、华帝股份及小天鹅A。（长江证券）