通信行业：运营商5G频谱分配下半年完成

    通信行业年初至今表现逊于大盘。上证综指下跌7.69%,通信(申万)指数累计下跌14.44%,在申万28个一级行业中位列第21位,在TMT板块中好于传媒(下跌14.83%),但弱于计算机(上涨2.12%)和电子(下跌13.93%)。

    中兴事件成为通信板块重要压制因素,等待5G等行业事件催化。

    5G进程核心要素:标准推进、频谱规划、产品研发试验、运营商投资规模

    政策方面:运营商5G频谱分配尚未完成,预计2018年下半年完成;

    产业链方面:5G网络设备、终端处于研发和试验阶段,商用进程最早将于2019年下半年。

    当前时点:5G标准刚刚完成,事件对我国5G产品研发并未产生影响,后续核心因素在于运营商的推进节奏和投资规模,2020年规模商用的计划并未改变。

    兴事件对我国信息产业核心环节具强烈警示作用,中国必将加速芯片等核心器件国产化替代。

    趋势一:华为和中兴加大国产电子器件支持和使用力度,逐步替代海外进口,国内电子元器件产业链上下游将加大整合力度。

    趋势二:芯片的国产化带动中国通信设备厂商技术革新,在通信网络设备、移动终端、统一通信、卫星通信等领域加强自身实力,带动更多的企业走向国际化。

    5G标准进程:2018年6月将正式确定第一版标准(R15),5G正式进入商用化进程,标准确立后产业链各环节将进入产品研发生产的加速期。

    2017年末,随着5GNR标准(5GR15非独立组网的版本)的制定,完成了非独立组网(NSA)5G新空口技术标准化。2018年,计划将完成冻结非独立和独立5G新空口标准,最终在2019年末完成完整5G标准,即R16版本。

    投资策略:2018年坚持聚焦“5G+流量驱动”两条主线,精选细分领域龙头和和确定价值成长。

    重点推荐:中际旭创、烽火通信5G主线:

    随着6月全球标准落地,2018年下半年将进入5G实质落地阶段,频谱规划、政策将相继出台,建议关注5G主题机会。建议布局5G产业链主设备(受益最大)、光模块(弹性最大)、光纤光缆(估值优势最大)等环节的确定行业龙头标的。

    重点关注:中兴通讯(待美制裁影响完全落地)、星网锐捷、新易盛、中天科技、通鼎互联

    流量驱动主线:

    聚焦流量驱动的数据中心(IDC)和光模块核心环节,数据中心精选拥有一线城市核心节点资源优势的IDC厂商,光模块环节将是弹性成长领域,把握拥有100G/400G高速光模块研发和量产优势“护城河”的价值成长标的。

    重点推荐:中际旭创、宝信软件

    重点关注:光环新网、数据港、新易盛。（申万宏源）