非银金融：资管新规逼迫信托行业业务结构调整

    本周重点关注标的

    证券:东方财富、中信证券、华泰证券

    保险:中国平安、中国太保、新华保险

    多元金融:安信信托、中航资本

    投资策略:

    证券

    本周,证券板块明显走弱,集体调整,部分券商“破净”,部分次新券商“破发”。我们认为二级市场低迷成交量下滑,融资成本走高是券商业绩承压的主要原因,券商板块的高贝塔属性,使得券商板块表现暗淡。从估值角度看,券商板块估值已至底部区域。从个股情况来看,大型券商抗跌性更强。这也与场外期权新规、CDR试点明显利于大型券商,行业马太效应不断加剧有密切关系。同时,6月1日,央行和证监会共同发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》,要求“T+0赎回提现”实施限额管理,非银行支付机构不得从事或变相从事货币市场基金销售业务。新规对货币基金规模有一定影响。本周我们建议投资者继续关注头部券商或特色券商中信证券、华泰证券、东方财富。

    保险

    上周,四大险企走势较为平稳,处于底部盘整局面;天茂集团和西水股份震荡下行。上周五,中国银行保险监督管理委员会发布《关于保险资金参与长租市场有关事项的通知》,明确了保险资金参与长租市场的有关要求。首先,作为稳定现金流的来源,保险公司在服务实体经济方面的重要性不言而喻。1-4月,保险行业为实体经济提供融资金额超过10万亿元。作为国家重点强调的服务实体经济,保险行业积极响应回家号召,充当了急先锋的作用,未来有望获得政策端的一定奖励;其次,开年以来,A股市场热点匮乏,赚钱效应较差,1-4月,保险公司股票收益同比下降8.34%。保险资金参与长租市场,一定程度上拓宽了保险资金的运用渠道,合理分散风险,有利于提高保险公司经风险调整后的收益率,可谓一箭双雕。长期来看,政策端的扶持加上需求端的扩张使得保险行业依然是高景气行业。建议投资者关注中国平安、中国太保、新华保险。

    多元金融

    上周多元金融板块继续下跌,资管新规逼迫信托行业业务结构调整,信托公司未来更多的在回归本源服务实体经济中推动产业投资有望实现顺利转型,当然提高主动管理能力是关键;同时信用风险事件频发的环境下,实体降杠杆需求及银行不良信贷市场空间有待进一步发掘,看好不良资产管理行业未来的发展。建议关注主动管理占比较高的安信信托和军民融合优势明显的中航资本。

    风险提示:二级市场整体大幅下滑,从严监管超出预期。（山西证券）