海外原材料：多因素助推造纸行业景气度繁荣

    近一个季度,由于多因素持续推高国内纸价,海外原材料行业中造纸板块异军突起,股价涨幅遥遥领先于其他周期品,行业景气度极高。东方财富证券海外原材料行业造纸板块中我们主要关注4家港股上市公司,其主要经营地区均处于内地,分别是玖龙纸业、理文造纸、阳光纸业和晨鸣纸业(A+H股)。正文部分我们将对这4家公司的最新基本面情况做逐一梳理。

    造纸产业链上游为木浆、废纸以及部分化学试剂,企业成本的约70%为原材料。中游为各大造纸企业。下游根据不同的产品用途(分类不唯一)分为文化纸、包装纸、生活用纸和特种纸等。

    多因素助推造纸行业景气度繁荣。供给端,由于环保政策日趋严格,积极淘汰落后产能以及新产能难以实际落地;需求端,下游行业开始进入传统旺季备货增加,9-10月文化纸进入印刷旺季,随后“双十一”、“双十二”等电商购物节又将进一步刺激包装用纸的需求;成本端,8月中旬环保部发布的新版《进口废物管理目录》,未经分拣的废纸进入限制目录,而进口废纸正是造纸行业主要原料之一,导致国内废纸浆价格上涨,对库存大、转移成本能力强的大型纸企形成利好;此外,短期人民币的升值将利于纸企对冲进口原材料的成本压力,利润或进一步增厚。

    投资建议:我们“首次”给予海外原材料行业中的造纸板块以“强于大市”评级,建议积极关注玖龙纸业、理文造纸、阳光纸业和晨鸣纸业(A+H股)。

    【风险提示】

    环保等政策风险导致新增产能难以实际落地;

    原材料和纸张价格大幅波动及库存风险;u汇率风险。(西藏东方财富证券)