电子行业：半导体生产链下半年仍将延续传统旺季的行情

    走势与估值。

    上周全体A 股上涨0.30%(流通市值加权平均法,下同),创业板下跌4.30%,中小板下跌1.24%,渤海电子行业下跌0.25%,在申万28 个子行业中排名中游,子板块中半导体下跌1.45%,电子元器件上涨0.93%,光学光电子下跌0.06%,电子设备与制造上涨1.05%。截至上周五,剔除负值情况下,全体A 股TTM 市盈率为18.73 倍(历史TTM 整体法,下同),渤海电子板块的TTM 市盈率为43.99 倍。目前相对于全体A 股的估值溢价率137%,从子板块的估值情况来看目前半导体、电子元器件、光学光电子、电子设备与制造板块TTM 市盈率分别为49.76 倍、40.51 倍、40.51 倍、44.63 倍。

    本周观点与策略。

    从台积电三季度产能饱满可以看出,今年半导体生产链下半年仍将延续传统旺季的行情,利好下游封测领域。Bosch 投资11 亿美金建设芯片制造厂,将制造传感器芯片。自动辅助驾驶是继智能手机之后最大的行业增长点,而MEMS 传感器、摄像头、雷达传感器以及激光扫描器等先进的智能传感器是自动驾驶汽车开发的关键点。我们预计未来将有越来越多的系统厂商切入芯片领域,未来集成电路市场将不仅仅是芯片厂商之间的竞争,而是会扩展到全部IT 行业,欧洲近期已经加大半导体投资力度。另外,鉴于面板行业的升级换代与大陆光电子厂商的崛起,我们下半年仍旧看好光电子行业,重点推荐三安光电:扩产新机台逐渐到厂调试,原有设备升级改造提升效率,芯片产量下半年大幅提升。预计下半年EPS 有望超过0.40 元,好于预期的0.37元。

    股票池推荐:三安光电(600703)、华天科技(002185)、歌尔股份(002241)、欧菲光(002456)。（渤海证券）