电力行业：三季度异常高温致需求大幅回升

    三季度异常高温致需求大幅回升,供需形势未变行业表现持续下降

    今年三季度,全国大范围持续出现高温天气,异常高温带来三产、居民生活以及部分二产额外的制冷用电需求,推动三季度全社会用电量同比大幅增长。三季度全社会用电量16119 亿千瓦时,同比增长9.49%;前三季度用电量43885 亿千瓦时,同比增长4.5%。虽然前三季度需求回升,但电力供需形势仍旧保持宽松态势,利用小时同比依旧下滑,单位机组利用率不高。再加上行业主要子版块火电板块受电价下调及煤价上涨影响较大,行业整体表现持续下降。

    火电:三季度煤价大幅上涨,火电成本压力骤升,业绩持续承压

    由于三季度出现异常需求旺盛,加之南方流域来水渐枯致发电情况不及预期并释放出一定发电空间,三季度火电发电量出现大幅度增长(增速9.99%)。然而, 今年火电装机容量持续高速增长(累计增速7.30%),火电供需失衡形势并未被打破。此外,三季度煤价出现较大幅度波动,环渤海动力煤价格指数单季度上涨39.90%,火电成本端压力骤升。受销售侧和成本侧双向挤压,火电板块业绩持续下滑。

    水电:三季度发电量下滑致表现回落,前三季度业绩同比持平

    2016 年受厄尔尼诺现象影响,来水整体偏丰。从地理位置分布上看,来水呈现北旱南涝的现象,故部分北方水电公司表现不佳。今年来水偏丰对我国南方水电带来的正面影响主要集中在上半年,进入三季度后,受到伏旱天气等因素影响来水转枯,9 月各大水电站加强蓄水,发电量出现回落。2016 年三季度,全国统计口径水电机组实现平均利用小时1108 小时,同比下降19 小时。受发电量下降影响,前三季度水电业绩同比增幅回落至0.15%,整体与去年同期持平。

    地方电网:区域性用电需求持续增长,板块景气度维持高位

    地方电网企业多位于我国经济欠发达地区(如四川、广西、云南等地的偏远县市),当地经济由于底子偏薄,增速较快,高于全国平均,当地经济飞速增长带动用电需求持续上升。上半年来水整体偏丰,地方电网企业自发电量上升,供电成本结构得到优化。进入三季度,部分企业发电量由于水情原因出现下滑, 部分企业则受益于电源供给能力上升而持续优化供电成本结构。板块整体业绩主要受桂东电力和涪陵电力业绩下滑影响而下降,两公司业绩下降的主因均为去年同期确认高额非经常性收益,致今年业绩出现下滑。（长江证券）